| 来源： |
浙商证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月13日 14:15 |
作者： |
王伟俊;张延兵 |
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上周国际主要股指小幅波动，其中印度孟买Sensex30指数上涨3.17%，法国巴黎CAC40指数上涨1.46%，日经225指数上涨1.37%。A股市场上周微幅上涨，中小板上涨0.61%，沪深300指数上涨0.42%，上证指数上涨0.29%，而创业板下跌0.17%。
上周六公布了8月份经济数据。8月末，M2同比增长19.2%，增幅比上月提高1.6个百分点；M1同比增长21.9%，增幅比上月分别低1.0个百分点。M1增速延续回落趋势、M2增速开始止跌反弹，并且二者之间的剪刀差大幅收窄。
银行拨备问题导致业绩不确定进一步增加。9月8日，有媒体报道银监会正在考虑针对商业银行推出新的拨备率监管指标，要求商业银行今年年底拨备率达到如2.50%的某一个监管值。目前16家上市银行6月底的拨备率为2.33%，离2.50%不远，但银行间差异比较大，中小银行目前该比例多数在2%以下。假如按要求在2010年底达到2.50%的拨备率，则上市银行需要增加800-1000亿元的拨备，相当于2010年上半年银行业利润的23%-29%（也相当于A股全部上市公司上半年净利润的10%-13%）。
计提800-1000亿元的拨备后，上市银行的整体市盈率将从目前的8.50倍上升到10.50倍，低估值优势有所减弱。此外，地方融资平台问题还没有定论，银行拨备问题成为影响市场整体业绩的主要因素。
市场上涨动力减弱。8月份CPI创出近22个月新高，不对称加息的预期升温，可能会继续压制了银行股和上证指数的反弹力度。不过由于权重股近期反弹幅度较小，部分权重股估值偏低，市场整体的下跌空间较为有限。
8月份经济数据公布后，宏观经济的不确定有所降低，而M2增速止跌反弹，也会增加股票市场的流动性。
投资策略上，建议继续关注可能受益于“十二五”规划的行业和股票，看好低估值行业的补涨机会，关注中报业绩大幅增长的股票，以及有实质性资产注入的个股。
（具体内容请见附件）
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