| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2010年09月13日 10:26 |
作者： |
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本周观点提要
8月份宏观经济数据预示着经济基本面和政策面已经出现了积极的变化。经济基本面的好转和政策面的积极转变将为大盘向上突破提供较强动力。我们认为，后市震荡上行的趋势不会改变，突破压力区后将为两市开打进一步的上行空间。
投资、消费、工业、进口的回升意味国内需求正在全面回暖。出口继续维持高位，代表外部需求保持稳定。当前的CPI上涨是农产品供给不足导致的，而并非由需求拉动或货币驱动，不可能也不会通过紧缩货币政策来治理。
政策面已经悄然发生积极变化。管理层出于对经济基本面的担忧，已经开始对政策进行了局部调整，政策调整的效果也开始体现。新增信贷、货币供应量的超预期增长，以及8月份实际固定资产投资增速的回升是政策面发生变化的有力证据。
实际固定资产投资增速结束了自年初以来逐月下行的趋势，固定资产投资已经开始触底回升。这是政策面局部放松的结果。我们认为，投资相关行业的景气度将在随后的几个月内逐月回升，周期性行业的投资机会正在悄然孕育。
年内加息的可能性很小。“CPI已经连续7个月高于2.25%，长期负利率不利于经济增长，因此上调存款利率势在必行”和“利率过低不利于房地产调控，因此要上调利率来打压房价”的逻辑都是错误的。未来加息的时机一是看经济增长与通胀的关系何时回到“高增长、高通胀”的区域，二是看美联储何时加息。除此之外，利率政策将保持稳定。
（具体内容请见附件）
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