| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2010年07月15日 09:58 |
作者： |
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【市场回顾】
周三市场在外围市场大幅上涨的带动下再次冲高，上证指数最高上摸2494点，但6月用电量增速回落及农行上市的不确定依旧对投资者信心形成一定压制，指数午后回落，终盘略微拐头向上。截至收盘，沪综指上涨20.15点，报收于2470.44点，涨幅为0.82%；深成指微涨1.96点，涨幅为0.02%。重组预期强烈的上海本地股板块整体表现最为突出，其中，上海新梅、亚通股份、三爱富、海立股份、上海辅仁、东方创业等多只个股涨停，并带动一大批沪市本地股拉出中长阳。有色金属股在期货市场的带动下也有不错表现，保险股继续受挫。
【后市研判】
目前市场焦点集中在农行上市和6月份经济数据之上。
我们认为，农行今日上市走势会相对平稳，大幅高开或者下挫的可能性都不大。在定位和制度安排上来看，农行上市跌破发行价的可能性较小，如果农行能够平稳登陆，就可以认为农行上市取得成功。这对整体银行股将形成一定利多影响。
从农行自身发行定位来看，农行2.68元发行价对应2010年PB约为1.65倍，而当前市场已经上市的四大行（中、工、建、交）2010年PB在1.71倍，7家全国性商业银行动态PB1.9倍，南京、宁波、北京三家城市商行动态PB为1.94倍。可以看出，农行定位与大型国有银行比较接近，发行价相对合理，大幅波动可能性较低。
按照发行公告，今天上市流通的是网上资金申购发行的103.1亿股。由于农行发行制度中预设了“绿鞋”机制，如果上市后农行股价跌破发行价，主承销商可以买入农行股票以承托股价。农行最终选择以15%的上限向网上投资者超额配售股票，主承销商将获得约89亿元资金用于托市。这笔资金占农行此次上市流通市值的32.2%，应该能对稳定股价形成明显作用。
此外我们注意到，在上市前，农行公布了亮丽的业绩报表，其2009年全年实现净利润650.02亿元，较上年增长26.3%。2010年上半年实现净利润可望超过460亿元,同比增长约40%。根据已经公布的银行一季报，上市银行一季度实现净利润1421亿元，同比增长31.8%。农行上半年业绩已经超出行业平均水平，相信这也是公司稳定股价的措施之一。
在数据方面，周三国家能源局公布，6月份全社会用电量同比增长14.14%，增速较5月份大幅下滑6.66个百分点；这一重要经济指标走弱，意味着今天公布的6月份及二季度经济数据可能不容乐观。相对于此前外贸进出口和信贷增长超预期的表现，今天公布的经济数据可能对投资者情绪形成一定冲击。不过，在权重类股票悉数走至历史低位的情况下，我们认为市场也较难再现大幅下跌行情。
从盘面来看，指数围绕5日、20日均线已震荡4个交易日，且震幅逐步收窄，短期市场面临方向性选择的契机。农行上市或许能够成为市场完成突破的一个刺激因素。对悲观预期的修正可能会继续维持超跌题材股和中报业绩浪行情的热度。目前投资者可适当持股，但不应对行情空间报过高期望，通胀走高与经济下滑的矛盾仍是中期趋势的重要压力来源。
（徐海洋）
（具体内容请见附件）
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