| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2010年07月14日 09:34 |
作者： |
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医药板块面临政策考验，是福是祸？
医药行业分析师 郑一宁
2010年，医药板块表现可以用“冰火两重天”来形容。在上半年，大盘萎靡的情况下，医药板块表现可圈可点，众多英雄纷纷杀入医药股，寻求避险。就在医药股赞声一片的时候，临近2010年下半年，医药股开始下跌。
医药股的下跌，看似有估值过高补跌的因素，但最近更多的应该是政策对板块的影响。医药行业在2010年下半年可能遭遇重大的政策调整及冲击。
新版GMP实施导致制造标准提升，管理成本提升；新的价格管理办法推出，可能成为医药行业的第26次降价；发改委准备进行的医药企业成本核算；医药环境的净化，打击医药商业贿赂；今年年底之前可能会引发税务对医药流通企业的大规模稽查。
种种政策的叠加效应，让人不仅疑问医药行业是不是从火热的夏季直接进入到了寒冷的冬季？
虽然，在板块持续泛绿的情况下，我们对医药板块还是持乐观的态度。
首先，宏观环境要求医药行业大发展，绝对人口基数大并且在增长；人口城镇化；人口老龄化；人均可支配收入提高，家庭医疗保健支出增长；政策方面全民医保及政府持续追加投入；医保结余率的降低等这都是医药行业成长的外生动力。
其次，我国医药制造业水平的提高，尤其是原料药在世界地位上的提高，是医药板块成长的内生动力，最近，一批医药企业业绩预增的公告就是最好的证明。
再次，政策的出台是为了行业秩序的整顿，这是行业发展的必经阶段，阵痛是暂时的，未来还会走向持续的高增长。如果政策执行到位，高增长可能需要先弥补行业需求中的泡沫部分，因此医药企业的效益有可能会是先降后升。
纵观上述原因，我们可以预见，医药板块未来操作将更为关注价值投资而不是价格投机。因此医药板块的优质资源和龙头企业应给予关注，推荐新和成，恒瑞药业，东阿阿胶，云南白药。
（具体内容请见附件）
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