| 来源： |
中原证券研究所 |
发布时间： |
2010年04月01日 13:38 |
作者： |
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为应对金融危机，巨大的财政刺激计划，也催生了一些国家历史上最大的财政赤字。各国的财政赤字水平较危机前都有大幅度的提高。发达经济体以负债占GDP的比重来衡量负债水平，普遍比危机前的2007年提高了15%-20%的水平。有些国家已经爆发出了因财政赤字引发的危机，进而引起全球市场的关切。国际货币基金组织对于未来几年各国政府财政状况的改善有着悲观的预期。
各国负债水平不一，不能简单地以政府负债率的高低作为唯一的指标来判断各国政府财务状况的优劣。日本和德国的负债率非常高，但这两个国家的财政仍然有足够的安全边际。
新兴经济体政府的财政状况明显优于发达经济体。明显得益于新兴经济体复苏的一些发达经济体政府的财政状况也良好。美国政府总负债占GDP的比重从危机前60%的水平上升到2009年底的84%，2011年财政年度的预算更超过了95%。美国政府净负债相对于GDP的比重从危机前的42%，上升到目前的58%。其负债的绝对水平和相对水平都超过了1993年的最高点。
美国国债的增长难有持续性。无论从绝对数量和相对指标看，美国的财政政策已经到了宽松的极限，未来美国财政政策逐渐向紧的方向转化是大势所趋。美国很可能和历史上的政党轮替所带来的经济政策轮替一样，进入国债增长“紧约束”的周期，美国政府有很大的可能性对于政府支出进行更严格的控制，以控制国债的规模。
中国的财政赤字水平在金融危机中也有所提高。2008年中国的财政赤字只有1800亿元，2009年达到了9500亿元，2010年财政赤字预算为10500亿元。国债余额占GDP的比重在20%左右。与美国的国债总额将近100%，欧洲主要公家超过70%的水平相比仍然是很低的水平。
加拿大的经验表明，政府紧缩预算、削减赤字仍然有可能实现经济增长、就业和价格稳定、股市上涨。
财政政策紧缩时，通常伴随货币政策的扩张。
（具体内容请见附件）
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