| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2010年03月29日 13:53 |
作者： |
徐海洋 |
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上周市场伴随投资者心理预期的波动出现剧烈震荡，无论是上周四基于印花税恢复双边征收传言的暴跌，还是上周五周小川行长强调刺激政策退出条件，以及3月信贷可能超预期带来的大涨，使得投资者短期陷入进退两难困境。而在政策预期角度，我们应该承认，未来政策走向确实存在一定不确定因素。
从市场自身演绎特征来看，上周五沪综指大涨40点之后，不仅收复了5日、10日、20日等多条短期均线，更为重要的是，从周线角度观察，周五上涨使得指数恢复到了120周均线上方，实现连续两周站上120周均线。从较长周期来看，自2008年6月指数跌破120周均线后，市场从未出现连续两周站上120周均线的局面，并且自2009年8月以来，沪综指连续4次向上冲击120周均线未果，该线已经成了近2年市场运行的重要阻力。从目前的情况来看，市场很可能进入方向性选择的时点：
如果指数继续在120周均线上方维持活跃，则市场有可能向更高位置发起挑战，进入09年下半年以来的密集成交区；如果指数无法获得更多支撑，120周均线的压力将使市场向下寻求支撑。
市场方向性变化的结果，可能更多取决于权重蓝筹板块的表现。蓝筹群体已经横盘震荡半年以上，在估值对比和对指数影响力方面，也是最有可能推动市场发生方向性变化的力量来源。当下，融资融券、股指期货的推出，能够从外部环境上增强权重蓝筹股对市场的影响力，并提升其自身配置价值。不过，目前融资融券等实际操作中的杠杆效率较低，实际操作价值有限，蓝筹股因此获得的价值提升空间也相对有限。
观察市场变化的核心要素仍然来自于基本面，这一方面需要关注外围经济体的运行状况，另一方面，我们也需要从国内实体经济运行方面获得更多证据，使市场能够获得经济稳定复苏的信心来源。对此，我们虽然能够观察到一定有利信息，但投资者心理预期却因政策调控的不确定性而始终难以走向乐观，指数实现有力度突破的实际似乎还不完全成熟。
投资策略上，我们维持相对谨慎乐观状态，市场可能在连续站稳120周均线上方之后，出现一定冲高过程。但从目前的情况来看，指数连续走高的难度也相对较大，行情发展过程可能不会一帆风顺。建议操作仓位控制在4-6成范围。投资主线依然来自于两个方面，关于经济转型，新经济、新能源、新产品、区域概念等主题化投资仍会继续深入演绎，而投资带动经济增长的现实，会使得产业链上相关板块成为攻守皆宜的良好配置品种。
（具体内容请见附件）
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