| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2010年03月25日 16:14 |
作者： |
张戬 |
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今年以来持续高温少雨的天气导致云南、广西、贵州、四川和重庆五省区旱情不断加剧。大部分受灾地区持续干旱已近半年，且将至少持续到4月中旬。
此次西南部分地区的旱灾呈现出三大特点：一是持续时间长、二是影响范围广、三是灾害影响重。就旱灾的成因方面，有较为悲观的观点认为我国可能就此进入自然灾害频发的周期性阶段。
我们认为，就目前的情况看，旱灾对西南局部地区粮价可能产生一些影响，但对全国粮食产量及价格影响有限。全年来看，由于全国粮食产量连续6年丰收，库存比较充裕，不支撑粮价大幅上涨。
旱灾对资本市场的影响可以从以下三个方向进行考虑：首先是灾害所带来的负面影响，从而给相关上市公司的盈利带来的一次性经济损失。这一方面主要包括灾区农业减产以及化肥用量的下降、灾区旅游业受损以及部分工业品受水、电供应制约产生的减产。第二是在节水抗旱，以及随后进行的水利工程建设加快对相关行业产生的带动作用。第三是灾害损失引发的替代效应，以及减产推高部分产品价格以后对未受灾公司产生的正面影响。这一方面包括水电和火电之间的替代、抗旱农作物的补种以及减产带来的价格上涨。
我们认为极端天气所引发的悲观情绪可能提高对旱灾主题性投资的关注和挖掘。但我们建议避免过分牵强的概念性投资。我们认为以下几个板块值得重点关注：首先是节水灌溉的发展和水利工程建设的加快。建议重点关注大禹节水、新疆天业、钱江水利、安徽水利和国统股份。其次是在抗旱过程中可能广泛使用的水泵和小型柴油机。建议在利欧股份、林海股份、江淮动力和云内动力中进行精挑细选。第三是西南地区可能出现的电力短缺，因此深圳能源值得关注。最后是旱灾中磷化工产品价格的持续上涨。我们重点推荐兴发集团。
（具体内容请见附件）
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