| 来源： |
新浪财经 |
发布时间： |
2010年02月27日 13:33 |
作者： |
姚伟 |
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世界是可以重组的，重组从重庆开始
区域行情的大轮正滚滚向前。
春节过后，当资金对海南板块的追捧有所降温之际，重庆板块正在悄然间拿到了接力棒，在重庆港九、重庆路桥、渝开发三驾马车的引领下，重庆板块在2月22日—2月26日五个交易日当中大涨5.57%，远远领先A股1.76%的涨幅。
政策层面密集性的利好刺激正是渝股此番上扬的主要因素。2月7日，城乡建设部出笼的《全国城镇体系规划》把重庆列为全国五个中心城市之列，而在2月21日，国家发改委的重量级官员又低调现身重庆，展开对成渝经济区的调研。
在政策东风的庇护下，分别代表“港口”、“路桥”、“城建”概念的重庆港九、重庆路桥、渝开发三股已经隐隐有龙头之势。最近五个交易日，重庆港九、重庆路桥、渝开发的累计涨幅分别达到了25%、13.08%、11.93%。而除政策层面的利好外，重庆港九进一步注资做大做强的预期，重庆路桥即将分享重庆银行IPO带来的财富盛宴，华夏旗下三只基金坚守渝开发，这些都是市场对其青睐有加的重要原因。
渝股井喷背后，哪些上市公司具真实、长远的投资价值，记者对此进行了重庆板块的实地调研。(姚伟)
山城奏响千亿国资变奏曲：谁的家当最值钱？
本报记者姚伟重庆报道
在过去的数年当中，重庆的国资一直是当地最为活跃的力量。通过重组、并购等资本运作，重庆国资的总量已在2009年底逼近万亿大关，总量跃居全国第四位，而此时的重庆GDP总量尚在全国二十名开外。而国资的强势亦在重庆板块得到体现，除去长期停牌的ST朝华和ST威达，在重庆板块的27家上市公司当中国资亦占据半壁江山，其中，重庆市国资控股参股企业11家，重庆市涪陵区国资委控股参股4家，中央国资下属的有3家。
长江证券张凡表示，那场“风雨欲来”的重庆数千亿国资大腾挪将沿着股权增值、资产注入以及借壳三条主线展开。
而资本市场上重庆路桥、渝开发、中国嘉陵等公司进入2月都受到了资金追捧的热炒，这些公司真实的投资价值又将是怎样呢？
重庆路桥、渝开发股权增值悬疑
在央企大鳄南光集团曲线入主重庆路桥后，第一创业的研究员发布了一篇名为《关注南光入主带来的机会》的研报，由于南光集团目前在A股市场上尚没有上市子公司，该研究员认为，南光集团存在对重庆路桥进行资产重组，并将旗下部分资产注入上市公司的可能。
但在上述研报当中，更多的人会注意到这样一句话，那就是“预计重庆路桥在未来几年内将逐渐加大对渝涪高速的持股比例，以弥补其他路产收费权到期后对业绩产生的不良冲击”。
目前，重庆路桥仅持有渝涪高速17.5%的股权，其在2009年上半年的投资收益便达到了1194万元，按照信托协议，重庆路桥享有对重庆渝富名下52.5%渝涪高速股权的优先购买权。
不过，重庆路桥投资者更期待的是，上市公司尽快享受到重庆银行上市带来的财富暴增——重庆路桥持有1.71亿股重庆银行，占后者总股本8.48%，位居第三大股东，按照重庆路桥目前4.13亿股的总股本计算，每持有2.42股重庆路桥的投资者名下便拥有1股重庆银行，以至于重庆资本圈有“买不到重庆银行就买重庆路桥”的说法。
事实上，重庆银行登陆资本市场已进入倒计时阶段。2009年12月16日，重庆银行召开的董事会，把实现上市作为2010年的主要任务之一，而在2010年1月25日重庆辖区证券期货监管工作会议上，重庆证监局局长叶春和表示，重庆银行、四联集团IPO申请已报证监会。
根据重庆银行的财报，它在2008年底总资产达到564亿元，资本充足率达到了10.77%，不良贷款率0.77%，不良贷款拨备覆盖率299.44%。2008年，重庆银行共计实现了6.55亿元净利润，约为同期宁波银行净利润的一半，按重庆银行20.2亿的总股本计算，其每股收益达到了0.32元/股，约为同期宁波银行每股收益的五分之三。
与重庆路桥不同的是，渝开发的股权增值来源于一项计划中的投资。2009年12月，在重庆信托谋划增资扩股冲刺上市之际，凭借大股东重庆城投集团提携，渝开发有望斥资1.2亿元认购3000万股，但稍显不利的是，重庆城投已从重庆信托股东层面退出，而这为渝开发认购重庆信托增添了一份不确定因素。
但华夏基金依然在坚守渝开发。截至2009年12月31日，华夏大盘旗下三只基金——华夏大盘精选、华夏优势增长、华夏策略精选分别位列渝开发前三大流通股股东。其中，渝开发在王亚伟旗下的华夏大盘精选、华夏策略精选当中分列第九大重仓股、第七大重仓股。
摩托车产业集团的整合大戏
当旗下的汽车旗舰——长安汽车拉开合并中航汽车的大幕时，中国兵器装备集团亦在布局摩托车产业的整合。
该消息的面世始于2009年6月30日，黄奇帆在一个公开场合表示，中国兵器装备集团将整合旗下中国嘉陵、建摩B、ST轻骑，组建中国摩托车制造产业最大的集团公司，而公司总部设于重庆。
次日，中国嘉陵、ST轻骑、建摩B应声而涨。但在7月2日、7月3日，中国嘉陵、ST轻骑先后发布“三个月内不谋划重大事项”的公告已示清白。
不过，按照中国兵器装备集团在ST轻骑股权时的承诺，整合启动的大限已不到9个月的时间。在ST轻骑2008年11月7日股改完成时，中国兵器装备集团的诺言同时生效——它将在未来的24个月内向ST轻骑股东大会提出注入优质经营性资产或置换相关资产的资产重组方案，按照上述承诺时效推算，这一重大资产重组的截止日应为2010年11月7日。
“忽略建摩B不计，ST轻骑将会把旗下的摩托车资产装到中国嘉陵旗下，这样的话，中国嘉陵的主营业务仍是摩托车，而ST轻骑将成为一个空壳，具备更大的想象空间，比如房地产、新能源等。”国内一上市公司董秘说道。
但令人费解的是，二级市场更认可中国嘉陵而非ST轻骑。在2009年7月1日—2010年2月26日的交易日当中，中国嘉陵和ST轻骑的累计涨幅分别为78.09%和29.68%，前者的涨幅远远大于后者。
西南证券曾在《重庆板块之a捕手》中对上述三家公司的整合作出过预测，即在摩托车总部已花落重庆的情况下，ST轻骑的摩托车资产极有可能被其它资产置换，这也是重组中较为容易的一步；在选择中国嘉陵与ST建摩二者之一作为重组平台的问题上，中国嘉陵拥有较高的品牌价值，从市场信誉度与知名度来说，都略胜一筹，因而中国嘉陵作为整合平台的可能性大。但是同时，摩托车行业被视为夕阳产业，因此管理层可能利用中国嘉陵这块品牌，注入新的优势资产，而将摩托车资产放入建摩B中。
资产注入预期下的求证
在重庆众多大型国企排队整体上市的大背景下，外界对化医控股集团、重庆轻纺集团率先向旗下上市公司注入优质资产的预期最为强烈。
坐拥建峰化工和渝三峡A，化医控股集团是重庆板块当中除太极集团当中壳资源最为丰富的企业，近年来，它喊出了成为“千亿化医”的口号。
西南证券的研究员邵宇认为，由于建峰化工和渝三峡A在主营业务上与化医集团均属于化工制造业，因而资产注入的可能性极大，但由于化医控股构架复杂，历史问题较为繁复，一次性全部整体上市不现实，不过，化医控股集团旗下有较为优良的资产包括紫光化工、民丰化工和长寿化工等，因而前期注入部分优质资产是可以预计的。
“化医控股集团日后肯定会以建峰化工和渝三峡A为基础，将旗下化工板块的企业逐步装入到两个上市公司中去，至于旗下众多医药和商业板块企业，不排除有到资本市场上借一到两个壳的打算。”一位化医控股集团的内部人士如是说道。
而近期的上海三毛亦被大股东资产注入的传闻困扰。
2006年2月，原上海三毛的大股东上海纺织控股将持有的36.11%股权无偿划转至重庆轻纺集团后，其主要的生产基地也迁至重庆市丰都县，成为一家准重庆籍上市公司，重庆多位券商分析人士指出，由于重庆轻纺集团已退出四维控股，而旗下的啤酒资产已依托重庆啤酒实现上市，集团旗下的一块优质资产——诗仙太白有注入到上海三毛的可能。
至于重庆百货、重庆港九，虽然两者均在2009年完成了集团的优质资产注入，前者注入了新世纪百货，后者注入了港口航运资产，但依然具备“进一步注入优质资产”的空间，例如，重庆港九的大股东重庆港务物流集团旗下还有物流这一块优质资产，而重庆百货大股东重庆商社集团旗下还有商社汽车贸易公司这一块盈利能力不俗的资产。
渝股的幸福时光？
——重庆价值：寻找区域行情中的裂变基因
本报记者姚伟重庆报道
近水楼台先得月。
西南证券在2009年4月成立重庆研究所
“我们公司的研究员多居于北京，以前调研重庆上市公司还需要专门从北京飞往重庆，现在家门口有人后，调研重庆的上市公司更加方便快捷，消息也更加全面。”重庆研究所所长邵宇表示。
而其他重庆之外的机构也不甘示弱，华夏基金、博时基金、国元证券等亦派团队前往重庆调研，而且调研的团队阵营较以往庞大了许多。
本报记者获悉，在最近的一段时间当中，至少宗申动力、重庆路桥、渝三峡A、重庆港九等前段时间市场表现活跃的上市公司都留下了机构调研的足迹。而最近一个月以来，也有长江证券、西南证券等对重庆板块做出了多份的研究报告。
“渝股正迎来多年未见的幸福时光！”重庆一上市公司董秘如是感慨。
世界可以重组带来的遐想
渝股的幸福起始于那位一直关心金融发展，矢志将重庆打造成长江上游金融中心的实权人物。
2010年1月9日，在北京大学学子们热烈的掌声当中，重庆市代市长黄奇帆发表了一篇主题为《世界是可以重组的》的演讲。
在稍早的2009年12月3日，黄奇帆担任重庆市代市长时，重庆资本市场以一种特别的形式带来认同——当日在沪指翻绿的情况下，重庆板块几乎全线飘红，整体涨幅达到了1.8%，领跑全国的区域板块。
在是次演讲当中，黄奇帆说道，“重组引导我们摆脱困境，也可以帮助我们在金融危机以后抓住机遇，使我们的企业，我们的社会能够更快的发展。”
在过去的数年当中，黄奇帆打造的重庆渝富资产管理公司，操刀过ST重实、西南证券、重庆银行等当地重镑企业的重组，介入过中国嘉陵、渝三峡A、重庆啤酒等公司的搬迁，成为重庆当地资本运作的一个重要平台。与此同时，重庆板块已经开始讲述重组的篇章，2009年12月末，华润燃气宣布，将斥资11.6亿元参股重庆燃气集团，1月中旬，重庆路桥亦对外证实，澳门的南光集团已经豪掷6.28亿元曲线入主，成为了重庆路桥的实际控制人。
2009年12月30日，中国证监会发审委2009年第158次会议审议通过了重庆水务集团IPO的申请，这意味着，重庆水务集团将成为重庆八大投融资集团当中第一家整体上市的企业。
重庆大型国企整体上市应追溯到2006年，在经过前几年的理顺资产、债转股等化解负债后，重庆出现了八个资产总额超百亿元的大型投融资集团，黄奇帆便提出这八大投融资集团应该通过上市成为公众公司，借助资本市场的力量进一步做大做强，此后，力推大型国资企业的整体上市一直是重庆国资的工作重点。
时间回溯到2009年8月，重庆市国资委再次出台《关于进一步推进市属国有重点企业整体上市工作的指导意见》。
按照上述文件，重庆市国资将分两批整体上市。第一批为重庆银行、重庆水务集团、四联集团、重庆商社集团、重庆信托、重庆能投、建工集团，它们应力争2010年年底前实现上市，第二批为化医控股集团、重庆轻纺集团、重庆农商行、重庆高速、重庆水投集团、重庆港务物流集团、农垦集团、重庆粮食集团、三峡银行、重庆国际集团、重庆江北嘴公司、重庆高速集团，它们应在2012年前完成上市前相应的辅导和材料申报工作。
为了推进国资企业的整体上市，重庆市已成立了一个阵营强大的国企上市领导小组，由黄奇帆亲自担任组长，重庆市政府副秘书长、市国资委主任崔坚任常务副组长，市金融办主任罗广、重庆证监局局长叶春和任副组长，市财政局、市国土房管局等十数个职权机构的负责人为成员。
一名券商研究员表示，大型国资企业的排队上市意味着投资的机会，“这么多企业要排队上市，全部走IPO肯定不现实，一旦决定要走捷径借壳，知根知底的渝股肯定是首选。”
一方面通过借壳实现大型国企整体上市，一方面让重庆辖区内的ST公司脱胎换骨，进而“不让任何一支渝股掉队”，这似乎是一个“一石二鸟”的选择。
“两江新区”可以觊觎什么？
没有人能保证自己慧眼识珠，更多的投资者希望的是一个对板块的整体性政策性利好，以使得自己的押宝成功率得以得高。
更多的投资者希望的是一个对板块的整体性政策性利好。而2010年2月以来，一些政策层面的利好已经先期造访重庆板块，2010年2月9日，由于在城乡建设部编制的《全国城镇体系规划》中，重庆和北京、上海、广州、天津一起被确定国家五大中心城市，受此利好消息刺激，渝股当日表现强劲，而仅仅十多天过后，国家发改委官员就亲赴重庆调研，以期进一步完成对《成渝经济区区域规划》的修改。
但市场更为关注的是一份名叫《重庆“两江新区”总体规划方案》的文件，一些重庆券商人士甚至认为该文件的利好程度将比肩此前刺激海南板块的《国务院关于推进海南国际旅游岛建设发展的若干意见》。
2008年9月24日，前市长王鸿举主持第11次市长办公会，审议并原则通过了《重庆北部新区内陆开放示范区可行性研究报告》，随后在市外经贸委牵头下，《重庆北部新区内陆开放示范区总体规划方案》旋即出台。最终，重庆市政府认为应从概念上体现开发区的地域特点，便将重庆北部新区改为重庆“两江新区”，并修改形成了《重庆“两江新区”总体规划方案》
本报记者曾从重庆市外经委获悉，重庆市政府将“两江新区”定位于“一门户两中心三基地”，即西部内陆地区对外开放的重要门户；长江上游地区现代商贸物流中心，长江上游地区金融中心；国家重要的现代制造业和国家高新技术产业基地，内陆国际贸易大通道和出口商品加工基地，长江上游的科技创新和科研成果产业化基地。
一旦《重庆“两江新区”总体规划方案》获批，重庆板块内上市公司将普遍获益。
而“两江新区”已是渐行渐近。据重庆政府权威人士介绍，早在2009年2月23日，重庆周慕冰副市长亲临商务部向陈德铭部长汇报“两江新区”总体规划方案并听取指示。而黄奇帆亦在今年重庆“两会”上表示，重庆“两江新区”规划已上报国务院，今年要尽快争取获批。
一切似乎都朝着好的方向发展。据西南证券方面人士介绍，除了两江新区外，从国家层面有利于重庆的政策还有成渝经济区发展规划、西部承接沿海产业示范区规划、西部大开发新十年规划，而这些政策性利好将有望在今后的几年当中陆续出台。
重庆板块中的壳资源盘点
在重庆板块当中，ST渝万里和四维控股近年来一直挣扎于扭亏的的边缘，但它们的股价却能长期在8元/股上方徘徊，原因无它，在资本界人士眼中它们是两个比较明显的壳资源。
ST渝万里属于典型的袖珍壳，总股本仅为8866万股，净资产为0.62元/股，再加上负债仅有1.13亿元而没有债务纠纷，一直是中型企业借壳的理想目标。
在过去的2009年，ST渝万里股价五次因异动发布澄清公告，无一例外地称“公司并未存在应该披露而未披露的信息”，但券商人士认为，由于公司生产的“万里”牌电池市场占有率急剧下滑，新技术代替旧产品有限，故不排除出现机电控股退出和原经营性资产同时转出的情况。
另一厢，四维控股正试图一步步剥离完负债，逐渐向一个干净的壳靠拢。
在2009年岁末，四维控股进行了“股权转让+债务清偿+资产出让”等一系列令人眼花缭乱的运作，首先对核心资产——重庆卫浴增资，进而零对价转让给重庆轻纺集团，作为补偿，重庆轻纺帮四维控股代偿了1亿元的银行债务。与此同时，重庆轻纺集团将手中7152万股悉数出让，进而退出了四维控股。不过，在四维控股在2009年12月31日掏出2.27亿元的现金偿债后，市场一度认为其庞大的银行债务已基本清除，不过在2010年2月11日形势却急转直下，四维控股高管在遭到交易所公开谴责的同时上市公司曝出仍有1.63亿元的逾期债务。
至于太极系的三驾马车——太极集团、西南药业、桐君阁，由于壳资源的融资效率利用不充分，市场对太极集团一直有出让壳资源降低财务费用的预期，而截止目前，由于“双十计划”的稳步推进让三家上市公司之间错踪复杂的担保关系逐渐理清，困扰太极系出让壳资源的一个重要障碍正在逐渐清除。(详见以往本报的《太极系20亿元担保链条调查》、《关联担保额骤降24%太极系发力理顺担保体系》)
或许，重庆板块的壳资源还包括涪陵电力，但它是否在筑巢引凤恐怕只有自身才能回答。
2009年8月12日，涪陵电力实际控制人涪陵国资委宣布停牌谋划重大资产重组，9月14日涪陵电力复牌宣布条件不成熟重组搁浅，并承诺“三个月内不再谋划重大资产重组事项”，就在9月19日，通过国资的无偿划拨，涪陵电力的实际控制人由涪陵国资变更为重庆电力公司。
对于这一段扑朔迷离的重组经过，一个未经证实的版本是“重庆力帆借壳涪陵电力失败”。
(姚伟)
·记者观察·
信批迟钝：绯闻渝股的死结
重庆板块春节后的上涨行情实际上在2010年1月便可见端倪。
2010年1月以来，大量机构密集性造访重庆，而且风格与以往迥异：以往机构们都是单刀直入地杀向某家上市公司，现在则会首先拜访重庆市的一些政府职能机构，如国资委、发改委等，听听政府官员们详解一下这个区域在政策面上的基本情况。
正是基于机构调研风格的变化，重庆某位券商营业部高层2010年初便断言——“机构关心的不再仅仅是某一个具体的上市公司，而是整个重庆板块”。
不过，在博得机构亲睐的同时，渝籍上市公司正密集性地遭到绯闻侵扰。
2010年1月6日，重庆路桥(600106.SH)大涨8.54%，有关央企大鳄南光集团已经入主的消息同时在坊间迅速流传，停牌两日后重庆路桥坦率承认了此事，1月8日，“左宗申将与巴菲特在美国见面”的消息亦引爆了股价，资金的疯狂追捧将宗申动力(001696.SZ)推上了涨停版，虽然停牌一个交易日后宗申动力澄清此事子虚乌有，但游资强大的力量依然让它再次封死涨停。
值得玩味的是渝三峡A(000565.SZ)。1月18日，停牌三个交易日的渝三峡A复牌称合资传闻属于空穴来风，而千里之外的上海三毛(600689.SH)亦受绯闻波及，于1月19日出面澄清“控股股东重庆轻纺控股集团未来三个月内不会谋划整体上市事宜”。
事实上，信息披露的公平及高效是能彻底清除绯闻产生的土壤，而部分渝籍上市公司在信披方面并不是令投资者十分满意。
2010年1月15日，在重庆啤酒的股东大会现场，当主持人宣布股东大会结束时，一位长期投资重庆啤酒的股东庞松毅然站了起来，他用了十多分钟时间质疑重庆啤酒在“乙肝疫苗”进展方面的批露情况不充分，并高呼“一个令人尊敬的公司不会把投资者分为三六九等，对大机构大基金大户会另眼相看，知无不言，对中小股东却高高在上，不屑一顾”。
据与会人士回忆，在庞松的发言完毕之后，重庆啤酒高层一片目瞪口呆，股东大会亦匆匆结束。 （原载于21世纪经济报道）
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