| 来源： |
联合证券研究所 |
发布时间： |
2010年01月27日 14:02 |
作者： |
王红兵 |
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如何在新年的第1、2月就能获取超额收益，赢取一个开门红呢？本报告主要考察在年关的2个月哪些选股要素能带来超额收益，以此构建股票组合进行跟踪，分析样本基于沪深300指数同期成份股。
每年的年关市场表现有很大差异，从06年的触底反弹、07年的大牛、08年的牛末熊初，到09年再现触底反弹，A股市场走出一个比较完整的牛熊周期。
分析框架包括当前价值、未来价值、历史成长、市场指标、PEG、ROE稳健性、市值规模和基本面质量八个类别，共32个选股指标，股票组合规模经实证最佳为75只。
通过研究发现，ROE信息比、流通市值和基本面质量这三类指标能够在大盘调整或上扬的年关持久获得较高alpha，在大盘下跌的年关，以上三类指标也具有很好的抗跌性。
PEG适用于在乐观预期市场条件下进行选股，而在牛末熊初的08年年关选股业绩非常糟糕，而基于历史业绩的估值指标与PEG相反，其更适用于悲观预期下的市场。
对于32个细分指标，我们根据4个年关中指标选股业绩的序位和平均收益率综合衡量指标的年关选股能力，最强的年关选股指标为营业总成本比例，其选股能力逐年都比较稳定且平均收益率水平也较高。
我们按照ROE信息比、基本面质量和流通市值筛选出基本股票池，再按照“营业总成本比例”筛选出75只股票构建了年关股票组合，该组合在2009/12/31–2010/01/25样本期外表现优于沪深300，超额收益3.04%，我们将持续跟踪。
（具体内容请见附件）
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