| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2010年02月22日 10:51 |
作者： |
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节前最后一个交易日收盘后，央行调高了存款准备金率，但我们认为3月份央票到期将达6,860亿元，这是央行为了对冲即将释放的巨额流动性，加上1月CPI毕竟低于预期，暂时不会考虑加息之举。长假期间，美联储提高了贴现率，相比利率而言，这个传统三大货币政策之一的贴现率政策对头寸紧张的银行来说有较大打击，但对资金充裕的安全的银行而言，影响并不很大，其负面作用比提高利率要低一些。
不过我们惊讶地发现，在美国提高贴现率之后，美元大幅上涨，与此同时，大宗商品并未下跌。原油和期铜都创出近期反弹的新高，美国股市也收红。尽管周五亚洲市场受前一交易日欧美收低影响而大跌，但周五晚间美国股市收红及大宗商品的大幅上涨不得不说令人吃惊，下周一亚洲股市也会整体跟风上涨。
于是，本周A股将面临及其复杂的局面：既有央行调高存款准备金率的国内利空及美联储提高贴现率的国际利空存在，又有大宗商品不跌反涨的利好存在；市场面上，既有美国股市持续走高的利好存在，又有亚洲股市冲高回落的利空存在。综合多空交织的因素，再加上“两会”即将召开，我们判断A股有望延续其自身的走势，即节前最后一周的反弹格局。
从中线来看，A股的反弹仅仅是最后一次上摸3000点上方的高位，所以2月最后一周的短期反弹是我们减仓和调仓的好机会。
由于长假期间大宗商品大幅上扬，我们预计国内期货市场开盘后大部分品种均将大幅上升，不排除多品种封死涨停，这将直接刺激股市中资源类股的走强。像煤炭石油、有色资源等个股将在周一集体大幅上扬，一方面它们权重较大，将带动指数上行，另一方面也会带动人气高涨。不过我们预期资源品的上涨只能维持一到两天，它们所起的作用就是将指数和人气拔高，市场热点将很快切换到其他的非周期类品种上。因此我们认为投资者可将手中资源类股乘反弹抛售清仓，毕竟美元强势已成定局，全球回笼流动性也已是定局，实体经济对资源的需求量根本没有达到当前价格水平，资源品的泡沫迟早会破灭。
而非周期类品种中，我们认为像农业股、军工股、新能源股等将继续受到市场的追捧。长假期间，我们对于转基因食品和地缘政治及激光武器等报道耳熟能详，这些都将反映在盘面上，令相关个股走强。我们觉得这些相关公司不会受货币政策影响，有贯穿虎年全年行情的能力。
总之，牛去虎来，虎头的反弹行情是我们减仓的好机会。投资者应抓住这个机会首先在反弹的时候把仓位减下来，以便在未来行情中争取主动。而在持仓个股的选择上，对周期类个股应尽量回避，它们受利率汇率影响太大，有相当大的系统性风险；而消费股是次优选择，毕竟当整个宏观经济回落的时候，消费想要一枝独秀也挺困难的，除非是基金必须强配的一些行业龙头企业；最优的选择当然是泛科技类个股，无论是军工还是低碳，无论是生命科学还是电子消费，只要公司有足够强劲的内生性动力，有业内一流的自主研发技术，都有望跑赢大盘。（陈钢）
（具体内容请见附件）
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