| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2010年02月11日 09:46 |
作者： |
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从外围市场看，部分欧洲国家主权债务问题引发了金融市场动荡，全球主要股指、商品期货、高息货币均出现大幅调整。但短期内，债务危机真实出现，并大规模扩散的可能性不大。
金融市场震荡的源头，在于希腊、西班牙、葡萄牙等国预算赤字较高，这可能会影响未来政府偿还债务的能力。不过在历史上，主权债务违约的风险一直是非常低的，各国也在历次危机中积累起了很多化解危机的经验，再现全球性金融危机的可能性较小。需要强调的是，“赤字国”并不限于欧洲，美国刺激经济措施也在不断推高赤字规模。在09财年高达1.41万亿美元赤字后，美国政府预测，其2010财年赤字将达到创纪录的1.56万亿美元，约占美国国内生产总值的10.6%。这一比例甚至高于西班牙、葡萄牙等国的赤字水平！
从这个意义上讲，美元并非绝对安全避风港，风险资产下跌在很大程度上缘于市场情绪变化。欧盟已经开始着手讨论解决部分国家的主权债务问题，并有可能决定为面临困境的国家提供帮助。我们预期，主权债务危机近期恶化的可能性很小。
整体上我们认为，经济数据变化可能会明显减轻对紧缩政策的忧虑，主权债务危机也很难进一步恶化，长假期间的外部市场环境可能会相对平稳。近一个月市场调整，已经基本消化了政策收紧、经济预期不明的不利影响，尤其银行、保险、石化、地产等已经在下跌中逐步显现估值支撑，继续调整空间非常有限。因此，建议投资者可适量持股过节。方向上，我们认为目前国内经济运行仍受一定不明朗因素制约，周期类蓝筹股票存在修正估值的反弹动力，但表现空间有限，政策导向仍会着力于经济结构调整及新兴战略产业培育，因此，科技产业应用、品牌消费、区域经济等，仍是我们关注的主要投资方向。
（徐海洋）
（具体内容请见附件）
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