| 来源： |
大通证券研发中心 |
发布时间： |
2010年01月11日 10:20 |
作者： |
付佐民;李哲明 |
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世界经济分析：09年在世界各国政府有形之手推力作用下，世界经济最困难时期已经过去。各种信息表明中国经济已经率先开始复苏；欧美日等发达经济体经济探底回升迹象明显。但不能排除各国政府刺激政策退出后世界经济出现波折的可能。
中国经济分析：随着我国经济复苏的确立，10年我国GDP增长向9%-10%潜在增长区间靠拢。10年中国经济增长的格局将由投资主导，逐步转入投资、消费、出口共同拉动的比较平衡发展的阶段。明年CPI有望保持在3%左右，新增贷款在7.5万亿元左右，贷款增速约为18%左右，人民币汇率可能小幅升值。货币政策方面：预计明年第一季度可能提高存款准备金率，第二季度央行可能开始加息。下半年宽松的货币政策可能转变为稳健的货币政策，积极的财政政策会继续施行。09年经济增长看，我国经济发展中的深层次矛盾特别是结构性矛盾仍然突出，经济增长内生动力不足，结构调整压力和难度加大，通货膨胀预期抬头。
上市公司盈利预测与估值分析：我们用GDP增速和PPI构建了一个自上而下的模型，预测09和10年A股盈利增速分别为20%和26%；估值方面，与历史估值相比目前处于均值附近，与国际市场估值相比，考虑到我国发展速度，股市整体估值有一定吸引力，但存在结构高估。
10年市场供求关系分析：资金需求略大于资金供给，总量基本平衡。
股指期货推出对市场影响分析：10年下半年股指期货推出概率加大，短期会扰动市场，但不会改变市场运新规律。成分股会得到市场重视。
技术分析：从波浪理论看（上证指数），始于6124-1664点的大Ⅳ浪已经结束。自1664点到现在处于大Ⅴ浪运行中，该大Ⅴ浪将走出延伸浪，时间跨度会很长，可能会运行到2012年，期间股指有可能创出新高。
综合分析：根据我们对世界经济、中国经济以及上市公司业绩预测与市场估值，考虑市场供求关系，通胀预期，并结合技术分析，我们认为"2010年A股市场将呈现冲高回落再反弹的N型走势，结构牛市特征明显，上证指数核心区间为2700-4300点（上证综指）。
10年A股投资策略：我们投资组合以低碳经济、结构调整、通胀预期和人民币升值为考虑投资重点。建议超配新能源、节能减排、消费、智能电网、金融（银行、保险）、房地产、科技等行业或板块。
风险因素：各国宽松政策退出时机选择不当对经济增长和通胀带来的影响；美国经济二次探底超预期，给美元和热钱走势带来较大变数；国内通胀压力以及IPO和再融资超预期。
（具体内容请见附件）
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