事件：
　　A股市场在新年年初几个交易日呈震荡走势，1月7日出现明显回调。
　　评论：
　　我们对此简单评论如下：
　　1）A股目前的盘整是2009年“前高后平”的延续。我们在09年二季度策略报告中提到外围主要股市（美国）有一个特征，那就是在经济从衰退中走出来前后，股市有较大幅度的上涨，大约持续7-10个月，然后进入滞涨状态，持续的时间平均更长一些，反映的是业绩、经济、关于盈利和政策的市场预期等各因素动态交织下的阶段性走势。我们认为，A股去年8月份之前的走势反映的是在市场预期悲观时政策和经济及盈利复苏的拉动，而之后至当前的盘整、震荡走势是在政策渐变、经济和盈利预期已经较高、短期难以大幅超预期的背景下的股市反应，与典型的经济复苏情况下的股市类似。去年市场全年走势实现了我们“前高后平/后低”的总体判断。
　　2）维持上半年股市“先抑后扬”的判断。市场仍需要消化政策及资金层面的压力，虽然继续下跌空间不大，但震荡走势可能还会持续。虽然经济基本面依然在改善之中，但市场已有较充分的预期，而政策渐变已经是既定的事实（图表1），从全力保增长转向稳定增长的同时防范金融系统和资产价格过快上涨的风险：通胀在上行，可能引来市场对央行流动性管理的预期；政府各部门正在积极落实中央经济工作会议精神，特别是针对房地产市场的政策逐步落实有可能还会引发市场的担心；市场关心年初的信贷数据，但信贷数据的过高过低对市场的影响都非正面。在这种情况下，市场的震荡走势可能还会持续，市场最终明确的趋势可能需要经济数据和盈利的超预期表现的支持。
　　3）震荡之中估值相对合理、业绩改善趋势明确以及有股价刺激因素的板块短期相对表现较好，短期推荐证券、煤炭、钢铁、机械等板块。前期涨幅比较大的汽车及家电板块需要等待逢低吸纳的机会。