| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2010年01月08日 13:58 |
作者： |
刘浩波;许应涛 |
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回顾2009年A股行情的演绎，经历了：估值修复 乐观预期 真实盈利推升，这三个主要的阶段。其基本面因素是：政府全方位大力度的逆周期刺激政策环境下宏观经济的V型反转；天量流动性是09年市场表现最核心的驱动力；而市场层面的内在因素在于：估值体系坍塌后的重新构建，有强劲修正反弹的需求。
与2009年相比，“三驾马车”对经济增长的贡献将更为均衡。从这个角度看，出口、消费和投资三个领域都存在投资机会。
我们认为出口复苏明显，看好工程机械和化工行业因为出口回暖带来的机会；而消费正在进入拐点期，我们看好医药、城镇高端耐用消费品、消费上下游等行业；投资温和增长之下，建议把握调控节奏，寻找地产投资和政府投资领域的结构性机会，我们看好中西部地产、高铁引发的都市圈地产以及铁路建设、民生工程和节能减排行业。
对于三驾马车以外的市场驱动因素，我们建议关注通胀预期之下资金推动的资产资源行情、食品饮料行业在通胀之下的投资机会以及主题性投资下的事件驱动和政策驱动带来的交易性机会。
我们认为2010年企业盈利增长约29%，政策预期的变化将造成股指的波动。
在市盈率不再扩张，股指上涨主要由盈利增长推动的情况下，我们认为2010年运行区间在3000点到3800点。
综合报告对行业盈利以及估值水平和市场技术面（相对涨跌幅）的分析，加上我们对市场驱动力的分析，我们建议超配投资领域的建筑与工程、煤炭、工程机械、钢铁和金融；以及消费领域的医药、食品饮料、旅游、电信服务和零售。
.. 10大金股：中国铁建、西山煤电、中信证券、宝钢股份、中色股份；中国国旅、老白干酒、一致药业、东凌粮油、王府井风险提示：海外经济复苏低于预期、贸易保护主义对出口的干扰超预期、消费增长低于预期、地产投资增速低于预期和信贷收紧步伐早于预期。
（具体内容请见附件）
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