| 来源： |
联合证券研究所 |
发布时间： |
2009年09月02日 15:51 |
作者： |
宋曦 |
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联合证券宏观经济领先指数（ULI）继续反弹
根据最新公布的7月经济数据，ULI连续反弹，本月除货币供应量M2轻微下跌外，其他分项指标继续好转。本月领先指数升幅与上月相比基本持平，经济复苏的趋势并未发生任何变化。
风格轮动指数（USRI）快速切换
我们所编制的风格轮动指数在上月再度转向，重新开始支持大盘股倾向显露,市场投资环境可能将再度有利于大盘股。鉴于当前投资风格切换速度较快，我们建议进行较为保守的风格配置：保持大盘和小盘平衡配置。
风险偏好（URPI）继续回落，投资者悲观
该指数上周继续回落，目前已经从历史高位跌回历史均值下方，投资者已经出现悲观情绪，出于谨慎考虑，我们建议超配业绩确定的非周期性行业或者降低对股票资产的配置。
动荡指数（UTI）逐渐回落但仍不平静
目前全球金融市场依然平静，投资风险依然偏低，对于环球配置来说权益类资产是不错的选择。我国动荡指数出现年内高点后，市场短期内出现较大的跌幅，当前股票投资回报率符合我们对收益率下降的判断。上周动荡指数未继续创出高点，但没能恢复到较低水平，显示市场仍未恢复平静，建议投资者短期内回避风险，保持对股票类资产较低的配置。
行业类别策略
按照价值和成长性两个维度，我们将行业分为四类：价值，成长，GARP和不具吸引力（防御）。GARP（Growth at a Reasonable Price）是兼顾成长和价值平衡策略。GARP行业为2个：黑色金属和交通运输；价值突出的行业为金融服务，采掘，家用电器和建筑建材。上周行业表现差异较大，成长和防御性行业表现突出，涨幅达2.56%和2.18%，GARP行业和价值类行业跌幅为-4.98%和-3.56%，投资者试图在高成长和防御性行业中寻找机会。房地产行业的价值性大幅度提高。
行业盈利预测动量（Consensus Earnings Momentum）
行业盈利预测动量反映了分析师对未来该行业盈利增长水平的信心，动量大于0说明盈利预测在加速上调，本周预测动量为5个：黑色金属，交通运输，商业贸易，信息服务和电子元器件（新增）。上市公司中报业绩平平，大部分公司低于或者符合预期，导致分析师对盈利预测调整比较谨慎。
(具体内容请见附件)
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