| 来源： |
恒泰证券研发中心 |
发布时间： |
2009年09月02日 15:32 |
作者： |
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投资要点：
从国家统计局公布的7月份的国内主要经济数据显示，经济增长还未进入安全轨道中，不容盲目乐观。从已披露的中报看，上市公司业绩和国内宏观经济一样，体现出环比上升、同比下降的特点，反应出经济出现好转的势头，但基础并不稳固。
从8月初以来，股市的供求关系即出现了一些微妙的变化，尤其在银监会三令五申严查信贷资金流入股市、房市的压力下，市场持续出现了交易萎缩和资金流出的迹象。
“微调”和“适度”的措辞近期屡屡被人行在公开场合中提及。在7月信贷大幅下降后，下半年信贷回落已在预期之中。但各种迹象显示，8月信贷增长回落之势可能超过普遍预期。
银行由资金提供者向资金需求者转换。按最悲观情况估计，若资本充足率需达12％且从中全额扣除次级债，今年银行整体资本金缺口将达到2645亿元。银行体系资金流入和流出的变化无疑会影响到整个社会的资金供求格局，也将影响到股市的资金供求。
自恢复发行以来，新股发行逐渐加速，此外，上市公司的融资、再融资行为也在增加。从目前深沪A股成交来看，近期日均交易已萎缩到2000亿元左右，在这样的背景下可以预期，IPO和再融资所产生的资金争夺将对二级市场形成严峻考验。
在板块和个股的选择上，首先应回避政策面上存在负面信息的行业和公司：1、未来宏观政策将在保增长的同时，将“调结构”放在更为重要的位置上，这对于产能过剩矛盾日益凸显的钢铁、水泥等行业会造成一定的压力；2、监管部门对于银行资本金质量的严格要求和对银行信贷的调控使得银行股持续走弱，在此利空因素被完全消化之前，银行板块难有良好表现。3、二套房贷款的严格执行和国土资源部对囤地行为的查处使房地产行业受到政策上的压力，房地产行业成为近期股市的弱势板块。
防御性的投资策略将成为九月股市投资的主导思想，医药、旅游、农业等前期滞涨的行业将有望成为战胜大盘的主力。
8月份上证综指最大跌幅超过了20％，中国股市在狂热之后终于迎来了年内幅度最大的调整，相信经过8月的大跌后，投资者对后市会有更为冷静的思考。
(具体内容请见附件)
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