| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2009年03月16日 09:25 |
作者： |
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关注区间震荡下的三类投资机会
上周在各方关注的1、2月份宏观数据密集出台的影响下，指数呈现大幅震荡格局。宏观数据喜忧参半，市场对宏观指标的表现已经有所反映。由于流动性过剩格局不改、政策利好预期仍然存在，市场有望维持区间震荡的态势。我们看好三类投资机会：区域振兴规划下受益的公司、金融和投资品的估值回升机会以及具有独特经营模式的公司。
宏观数据喜忧参半
近期公布的1、2月份宏观经济指标成为大家最为关心的问题。总体来看，这些宏观数据喜忧参半，一方面，消费、投资、货币供应都保持不错的发展势头。其中消费的实际增长率略有上升，固定资产投资同比增长26.5％，高于去年一季度24.6%的水平，这使得市场对投资增长会大幅下滑的担心有所缓解；2月份货币供应量和信贷投放继续增长，有助于实体经济触底回升，实体经济中流动性过剩的格局得以继续。另一方面，2月份出口同比下降25.7％，较1月份下降的幅度扩大近8％，在国际经济环境仍处于不断恶化的环境下，出口下降的态势不会改变；前两个月工业生产同比增速仅为3.8%，远低于普遍预期，表明实体经济还不容乐观。
市场对宏观指标的表现已经有所反映，工业效益数据要等两周以后再公布。在这一短暂的真空期内，过剩的流动性、政策预期将成为影响市场的重要力量。
区域振兴有望成为下一个投资热点
两会上温总理坦言实现GDP增长8%目标确实有难度，但同时也重申“信心比黄金更重要”，提出“心暖则经济暖”。我们认为，在两会结束后，区域振兴有望成为下一个热点。一方面各地政府要贯彻落实中央的指导思想，努力实现8%的增长目标，表现出保增长的信心，并拿出实际可行的振兴措施，比如重庆市已经高调宣布2009年GDP要力保增长12%，相信接下来还有更多的省市出台更多的刺激措施。另一方面中央将会在宏观层面上推动区域振兴规划或者项目的进行，包括海西经济区、港珠澳大桥、海南国际旅游岛等。这将是未来一段时间政策的热点，也会给A股市场上受益的公司一定刺激。
风险因素：大小非减持加快，年报进入披露期
从市场情况来看，上周A股略显弱势，两市成交量明显萎缩，同时也没有明显的热点板块。短期内投资者应注意两个风险因素。一是大小非减持速度加快，2月份股改大小非解禁137.83亿股，减持10.19亿股，月度减持数量创中登公司去年7月份公布减持数据以来新高。由于2、3月份是全年大小非实际抛售压力的高峰期，虽然减持数量占解禁比例并不高，但是绝对的减持规模仍然比较大，投资者应有所警惕。二是上市公司逐渐进入年报披露期，部分公司由于盈利下降较快使得估值水平迅速提升，短期面临风险。
投资机会
在流动性过剩格局不改、政策利好预期仍然存在的环境下下，市场有望维持区间震荡的态势。我们看好三类投资机会，一是在区域振兴规划下受益的公司，两会结束后区域振兴有望推动起一轮新的投资热点，二是经济好转与政策刺激下的金融和投资品的估值回升机会，主要是金融与地产板块，金融板块在年后的反弹中整体涨幅小、估值处于低位、业绩相对稳定，因此在各个板块中具有相对优势，房地产在目前成交量回升、销售逐渐趋暖的环境下也存在一定的机会。三是具有独特经营模式的公司，包括物流运输、商业贸易等领域的个股，在整个经济环境不好的背景下新的商业模式有望取得相对优势，这更多的强调自下而上的选股策略。
（具体内容请见附件）
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