| 来源： |
方正证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月12日 09:15 |
作者： |
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周三沪指收盘2139点，下跌0.91%，深成指收盘7941点，下跌1.29%。两市成交额较周二明显放大。
受隔夜美国三大股指大幅反弹影响，周三沪深两市股指双双高开，出人意料的是两市股指高开低走，午后更是一路走低。从盘面上看，钢铁板块成为全天市场的亮点，整体涨幅超过1%。韩国浦项钢铁已经与数家澳大利亚矿业公司刚刚就2009年的高炉煤粉合同价格达成初步铁矿石降价幅度较大的协议、中钢协已经向财政部等相关部门递交了一份钢材出口退税上调建议等利好消息推动钢铁板块上涨。
2月份，全国进出口总值为1,249.48亿美元，同比下降24.9%，贸易顺差48.41亿美元;1-2月份进出口累计达2,667.66亿美元，同比下降27.2%，贸易顺差438.85亿美元。2月份贸易顺差为48.41亿美元，远低于1月份的391.09亿美元。预计中国还会继续出台稳定外贸政策，如继续上调出口退税率，为出口企业提供必要的信用担保和金融支持等。从2008年11月份开始，中国外贸进出口就出现了负增长，11月份下降9%，12月份下降11%，09年1月份下降29%。在可以预见到的几个月内，外贸形势依然是十分严峻的。
中国国家统计局周三公布，2月城镇固定资产投资增长26.5%，高于市场预期，主要由于政府投资力度超预期，政府四万亿经济刺激计划已经开始显效。数据显示，1-2月，城镇固定资产投资10276亿元，同比增长26.5%。其中，国有及国有控股完成投资4486亿元，增长35.6%；房地产开发完成投资2398亿元，增长1.0%。我们发现政府投资快速增加和中央项目投资快速上升，其中政府项目占了增加额的近一半,说明投资增长主要是政府主导拉动的。近期越来越多的证据显示，首轮去库存化结束后下游需求不振迫使企业被动“再库存化”，譬如钢铁行业的社会库存在去年12月下降到谷底之后再次上升，目前已创历史新高，秦皇岛港煤炭库存也重新积压，目前已达去年8月的水平。这些都显示行业可能进入又一轮去库存化过程，因此对于固定投资增速能否持续还需观察，我们还不能盲目乐观，毕竟政府投资缺少可持续性，企业在需求回升的情况下增加投资力度才能真正显示经济的回暖。
综合来看，外需持续下降必然带来中国消化过剩产能的压力，从固定资产投资数据来看，当前中国的投资在许多工业领域仍然保持了高增长态势，如果企业下游需求不能必然有效启动的话，政府大力推动投资反倒会导致中国经济未来更大幅度的调整。市场表现来看，周三的市场再度证实我们对于本周大盘走势的预判，市场短期内仍难以做出方向性的选择，基本保持窄幅震荡态势。外围市场的走势基本上主要影响A股的早盘走势，大部分时间保持了自己的节奏，经济数据公布完毕后，再观察政府的政策反应后，大盘的未来走势会更加明晰化。
（具体内容请见附件）
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