| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2009年02月12日 14:24 |
作者： |
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目录与摘要：
近期策略观点——投机性探源
针对本轮市场中投机性，我们提供了一些解释，主要是从三大资本的实力对比展开，通过考察改革开放以来“国进民退”和“国退民进”经验以及目前国内外宏观经济和政策背景，认为随着实体经济（特别是吸纳大量资本的重化工业）的“国进民退”，使得部分数量众多的民营资本为了逐利，只能将自己“虚拟化”和“投机化”。另外，从目前国家出台的政策以及考虑到股市对消费的刺激上来看，在经济仍然处于下滑周期，同时行业整合没有完成之际，资本的“投机性”将在股票市场体现的淋漓尽致。这也是我们年初没有重点推荐周期性行业的交易性机会，而是力推众多主题机会的理由。
回到近期市场，人气在迅速升温，尽管距离我们上半年目标价位2300－2500之间的区间不远（目前整体估值08年23倍PE，沪深300指数08年17.7倍PE），但是现在下去也没有多大空间，这使得我们继续看多，但略微谨慎。
我们开始逐渐关注涨幅滞后板块：高价股板块、中字头板块、食品饮料、零售百货、3G通讯、钢铁、金融、石油石化、工程建筑、交运设施与公用事业。
近期选股思路——重点推荐零售商贸
我们认为，交运设施和公用事业在上涨中较难超越市场。而3G通讯存在炒作的概念，但是考虑到该技术已经被多数投资者了解，国内上市公司均属技术追随者，这限制了该板块的表现。食品饮料行业属于非概念性行业，因此我们研究员重点推荐青岛啤酒。
在落后的板块中，因为具有整合和改善公司治理从而释放业绩动力的主题，且根据大商股份发出的信号，我们重点推荐商贸零售板块。通过筛选，重点推荐：重庆百货、武汉中商、新世界、华联股份、百联股份。
投资组合
我们在15元卖掉锡业股份，8.5元卖出了南山铝业，14元买入华鲁恒生，10.8买入太阳纸业，总仓位仍将保持在60-70%,组合收益率为16.78％。尽管有色股在我们卖出以后仍然在上涨，不过我们坚持认为有色期货价格并不一定在短期能够继续上涨，而化工和造纸的价格反弹显得更为确定。目前，拉低我们组合的股票有三个：建设银行、中国平安、双汇发展。(具体内容请见附件)
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