| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2009年01月19日 16:24 |
作者： |
赵建兴;鲁信文;王晶晶 |
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美国消费继续下降，失业、破产风险加大；全球贸易再平衡威胁中国高顺差
美国12月份零售额下降2.7%，大幅低于预期，从PCE对中国出口的先行指标意义推断，中国出口未来几个季度将会面临更严重的下降。
多项指标表明美国金融市场似有企稳迹象；但花旗解体重组不可避免，47倍的高杠杆使得救助金额大幅攀升，警惕新一波金融机构倒闭潮。大企业裁员利空仍在接踵而至，企业债务违约和破产风险正在快速增加。
全球主要国家出口负增长，日本、韩国、台湾情况更为严重；11月份美国贸易逆差大幅收窄，欧洲已由顺差转为逆差，全球贸易再平衡快速推进，亚洲国家感受将更为强烈，中国高顺差似难持续。
钱多就牛？还是钱多人傻？反弹或可延续，仍建议控制仓位过年
1月15日的点评中我们认为，货币缺口继续扩大，“流动性驱动反弹或将延续，不确定性实已增强”。估值修正可能主要发生估值较低、预期有所改变的行业上，包括金融、煤炭、有色、氮肥、航运、钢铁、汽车等。
继续探讨，近期的市场特征还不能充分验证信贷激增下的投资逻辑。如果钱多真的能够推动牛市，那么反弹最早、最多的就应该是金融和地产行业，而不应该是小盘股和题材股。实际情况是，近期的反弹行情具有强烈的“钱多人傻”的投机性质。无论如何，即使反弹行情能够延续到春节后，仍建议投资者从安全角度考虑控制仓位过年。
关注十大产业振兴计划带来的长期和短期机会
如果说4万亿投资是西药，十大产业振兴计划则是中成药，前者希望消化库存来治标，后者则希望调整产能来治本。从钢铁和汽车产业振兴计划看，将主要包含三方面内容：一是减免税费，培育消费市场；二是淘汰落后产能，鼓励兼并重组；三是加大技术改造力度，支持自主创新。
长期机会：寻找下一轮经济起飞的故事。就像日本在50-70年代一样，我们或许也可找到新能源、装备制造业等下一轮经济起飞的故事。
短期机会：关注兼并重组和消费刺激。正文中给出了我们钢铁和汽车研究员对可能受益于并购重组的公司列表。
关注宏润建设、厦门钨业；创业板即将推出，关注创投概念
本周行业研究员推荐的公司中，我们建议关注受益于长三角地铁建设提速的宏润建设、提供混合动力车电池原材料的厦门钨业等。
创业板即将推出，相关创投概念股值得深入研究。（具体内容请见附件）
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