| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2009年01月21日 13:49 |
作者： |
吴峰;仇彦英 |
| |
上周A股市场延续振荡整理态势，上证指数周涨幅为2.60%，深成指上涨2.94%，沪深300上涨3.75%，成交量有所放大。
上周新能源相关的个股出现了较大幅度的上涨，如何看待这一热点？我们认为该主题值得在未来持续关注。除了具备产业政策支持外，新能源领域本身也符合熊彼特经济周期理论对21世纪前半叶重点发展领域的趋势判断。另外，从泡沫循环的角度，06-07两年的大盘蓝筹股泡沫破裂在投资者心中留下的创伤短期内难以抚平，这意味着在下次的投资中不太可能再次选择，而2000年网络股泡沫破裂的教训正从投资者脑海中渐渐淡去，新能源会不会成为下一个网络股，让我们拭目以待。
上周公布的12月金融数据给阴霾笼罩下的宏观经济与资本市场带来了一缕阳光，08年12月人民币贷款余额增速、广义和狭义货币供应量增速均出现较大幅度反弹，贷款余额增速的反弹显示出前期央行通过减少票据发行等一系列逼迫银行放贷的措施已初见成效。从历史数据看，我国工业企业利润增速和贷款余额增速在趋势上具有一致性，贷款余额增速的反弹有助于抑制目前快速下滑的工业利润。
一直以来我们都用M1-M2增速的剪刀差来作为衡量股市流动性的主要指标，12月份该指标仍处于回落过程中，但M1增速的反弹无疑是令人振奋的。M1增速的回升反应越来越多的企业正从前期的“半休克”状态逐步回到正轨，当企业经营活力恢复、重新进入扩张周期后，必然会使更多的资金从低流动性的货币向高流动性货币转移，反应为M1增速与M2增速黄金交叉的趋势。我们统计了1995年以来M1增速与上证指数头部和底部的关系，为了平滑M1月度数据产生的“噪音”，我们采用M1增速的3个月移动平均和6个月移动平均两个指标辅助判断趋势。从历史情况看，月度M1增速都领先或同步市场到达拐点，而股市趋势性拐点的确立则需要M1增速移动平均线的进一步确认。
从货币供给和需求的角度看，M2增速在08年四季度重新回到名义GDP增速上方，显示货币供给紧张的局面已得到有效的缓解。回顾历史发现，1996年以来两次货币供给的缺口都导致了股票市场的大幅下跌，结合09年提出的广义货币供应量17%左右的目标，我们判断今年货币的环境将相对宽松，结合大类资产与经济周期的关系，我们维持市场进入易涨难跌阶段的判断，站在下一轮周期的角度，今年是投资者买入更多物超所值股票的好时机。
从短线交易的角度，我们认为市场风格特征有切换的要求，大盘蓝筹股有望在近期重新走强，这一方面与大小盘股之间的风格转换压力有关，另一方面，流动性的反弹使大盘股的走强成为可能。
从目前行业估值水平看，钢铁、银行、煤炭、航运、石化等板块估值水平相对较低，可适当关注。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
