| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2009年02月09日 13:57 |
作者： |
武幼辉;姚力玮 |
| |
经济预期回暖带动市场情绪高涨首先，流动性大幅改善提升市场情绪，但其可持续性受到市场质疑。
作为领先指标的货币、信贷反弹给市场提供了经济稍有企稳的积极信号。A股新增开户数明显回升，投资者信心逐步恢复；对于流动性，我们主要关注2点：1、回升的原因；2、可持续性。票据融资和信托贷款占主导一方面显示银行对放贷的谨慎，另一方面也暗示剧增的信贷对经济的积极作用可能有限；对于投资者关心的信贷可持续性，目前我们并不担忧第一季度的信贷增速，我们担忧的是在政府引导的项目投资投放完毕后，会否有新的政府项目贷款继续投放，或者银行会否愿意继续承担贷款质量可能变差的风险而选择放贷私人部门。
其次，同步指标显示经济止跌企稳，但需求回暖尚需时日。1月，大宗商品价格在经历大幅下挫后，有色金属、钢铁、煤炭、航运等价格出现回暖迹象，目前轻言下游需求回暖为时尚早，因此，某些价格出现反弹应主要缘于下游企业库存清理，不排除一些商品价格只是出现短暂的超跌反弹现象，这需要继续跟踪数据。
估值中枢明显上移、关注后市制约因素估值压力加大，我们对可能改变投资者预期的几个问题予以关注：
关注一：盈利预测调整：年报的负面影响目前尚未显现，主要有2点原因：1、投资者普遍对年报持继续下滑的预期，这已提前得到消化；2、年报披露高峰期将出现在3月下旬及4月，届时负面压力将加大，分析师很可能继续下调今明两年的盈利预测；关注二：1月份宏观数据：我们认为，只要反映当前经济运行状况的指标并无出现超预期的下滑，与股票市场关联度较高的M2反弹将占据上风，流动性改善的积极效应很可能继续得到体现；关注三：领先指标预示美国经济稍有企稳：我们将密切关注美国经济数据，如果其经济加速恶化，那么投资者担忧的信用卡、企业债违约等风险将大幅增加，新一轮的企业破产潮可能再度引爆危机。我们认为，美国经济复苏尚需一段较长的时间，但只要其维持缓慢筑底的局面，新政府及时出台挽救措施，打通信贷市场使其得以顺畅，那么至少我们的市场将减少恐慌性下挫的几率。总体来看，短期内对市场产生积极因素的事件占据上风，但风险应需防范。(具体内容请见附件)
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关。全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有 效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容 、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不 作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
