| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2009年01月23日 09:17 |
作者： |
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2008年数据点评
2008年4季度中国经济继续快速下滑，经济的滑坡主要来自于重工业的失速，并与企业存货的剧烈调整关系密切，这可能反映着国际商品价格剧烈波动、金融危机冲击以及中国房地产市场冻结等因素的综合影响；伴随经济的急剧下降，通货膨胀水平迅速回落，生产资料价格水平已经进入负增长，预计未来将继续下降，并在2009年全年都维持在负区间；消费物价指数接近1％，预计很快将进入一定程度的通货紧缩状态。这些数据的发展显示，与3个多月以前人们的预期相比，经济运行延续了此前的态势，但经济下滑的速度比当时的判断要更严重。
然而，我们认为更加值得注意的事实是，最近一系列的迹象暗示，中国经济最坏的时期很可能正在过去。有证据显示，尽管剧烈的存货调整对经济产生了强烈冲击，但这一过程最严重的时期可能正在过去。如果考虑到刺激性经济政策正在发生作用的影响，看起来随着库存调整的结束，中国经济有望在2009年2季度开始恢复。
在中期之内更加重要的发展可能是房地产市场的解冻进度。在乐观的条件下来估计，2010年的房地产投资就可能出现全面恢复。
金融领域数据的变化无疑令人鼓舞。银行贷款投放数量的连续放大，信贷增长率的持续上升，并在2008年12月份，信贷的加速开始转化为狭义和广义货币供应的上升，这改善了资金的供求平衡条件，为经济的调整和逐步恢复提供了重要和不可或缺的流动性环境。
因此，尽管2009年的中国经济仍然面对着众多的困难，在承认巨大不确定性的前提下，我们认为经济恢复的迹象已经显现，情况最坏的时期可能正在过去。（具体内容请见附件）
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