投资要点

　　由于2012年年底整体价格较高，下游采购谨慎，目前MDI下游库存水平较低。由于2012年底MDI价格同比处于高位，2012年国内聚合MDI全年均价为17800元/吨，同比上涨15%;纯MDI全年均价为20688元/吨，同比上涨8.5%。在高价情况下，下游(中间贸易商、生产企业)备库存较为谨慎，目前下游库存处于较低水平。

　　随着春节后MDI主要消费领域复工，旺季采购到来，我们预计MDI价格有望上涨，同时产品价差有望进一步扩大。聚合MDI主要消费领域冰箱(消费占比59%)开工在3月份，同时纯MDI消费领域浆料(消费占比49%)也在春节节后。目前产品价差整体处于一个相对较低水平，预计随着价格上涨，产品价差有望进一步增加。

　　外墙保温行业政策逐渐清晰，绿色节能建筑有望推动聚氨酯外墙保温材料行业发展，届时聚合MDI需求量有望增加。随着公安部65号文的取消，外墙保温材料行业政策逐渐清晰，环保节能的聚氨酯外墙保温材料需求有望启动。我们按照聚氨酯保温材料在绿色建筑市场30%的渗透率计算，“十二五“期间将新增聚合MDI需求22万吨左右。

　　投资策略与建议： 投资策略与建议：

　　我们预计未来MDI价格有望上涨，同时随着“十二五”期间绿色节能建筑的推进将有望增加聚合MDI需求量，建议重点关注MDI行业龙头企业。

　　风险提示

　　原料价格过快上涨;

　　在建筑外墙保温材料可燃标准实施过程中，监管力度不够可能让低等级的保温材料挤占聚氨酯保温材料的市场份额。