本报告导读：

　　氮肥、磷肥受益淡储启动价格回升，PVC 价格好转;水溶性化肥受益农业节水纲要的发布。推荐：烟台万华、上海家化、康得新、新都化工、赛轮股份、湖北宜化。

　　摘要：

　　化工产品涨跌数基本持平：本周我们跟踪的110 种化工产品中，涨幅为正的有21 种，占比19.09%，涨幅为负的为22 种，占比20.00%。本周涨幅前五位：国内尿素(6.70%)、丁苯橡胶华东(6.25%)、液氯(6.06%)、SBS 燕化充油胶4452(4.64%)、二甲苯(4.02%);本周跌幅前五位：丙烯酸(-4.90%)、环氧乙烷(-4.84%)、国际尿素/尤日内(-3.90%)、国际DAP(-2.86%)、NYMEX 天然气(-2.68%)。

　　钾肥、氮肥价格拉涨，MAP、DAP 维持平稳：继上周小幅回暖后，本周钾肥市场继续向好。当前冬季淡储正在启动，下游复合肥企业积极备货拉动了钾肥市场需求;前期社会库存量少，盐湖股份等企业已进入冬季停产检修;国外各大主要供应商都在限产保价。尿素价格持续攀升，近日经销商农业、工业用肥开始适当采购，以及部分发港口补货的情形，利好尿素并提振了市场信心;预计后期化肥市场在农业冬储需求潜力下、复合肥厂家的采购下，价格或将继续维持震荡上行走势，但整体调整幅度不会太大。推荐：湖北宜化。

　　农业节水纲要发布，节水管道及水溶性肥料受益：12 月15 日国务院办公厅发布《国家农业节水纲要》，提出在井灌区和有条件的渠灌区，大力推广管道输水灌溉;在水资源短缺、经济作物种植和农业规模化经营等地区，将积极推广喷灌、微灌、膜下滴灌等高效节水灌溉和水肥一体化技术，化肥行业中的水溶性化肥需求将受益我国农业节水体系发展，受益标的：新都化工、金正大、新疆天业(子公司天业节水(HK.0840)为我国最大的节水灌溉系统一站式解决方案的供应商)。

　　调研情况：本周我们调研山东联创节能、赛轮股份。12 月公安部发文不再执行65 号文，对建筑保温材料放宽到B1、B2 级，将对2013年聚氨酯保温需求形成实质拉动，联创节能的3 万吨硬泡聚醚、1000万平米的外墙保温项目预计2013 年将陆续投产，将显著受益。赛轮股份通过并购/参股沈阳和平、金宇实业快速扩张，2013 年规模效应将凸显，特保案结束预计2013 年上半年北美市场增长，长期仍存在政策风险;越南项目曲线防守国际轮胎贸易壁垒，高盈利的工程巨胎项目有望成为增长新亮点。

　　推荐组合：烟台万华、上海家化、康得新、新都化工、湖北宜化、赛轮股份。