报告要点

　　油价对化工股的影响

　　12 月Brent 原油上涨1.25%至111.27 美元/桶，WTI 上涨3.34 至91.82 美元/桶，从月线看两地原油已经平稳运行三个月。年末主流机构对来年原油消费的预期偏中性，但对供给偏乐观，给油价长期走势和波动上限形成压力。经济数据方面国内和海外均有所回暖，但货币政策对大宗品影响渐微，综合看我们判断未来几个月油价走势将维持平稳。期货方面国内PTA 和天胶持续上涨，PTA更多是短期开工率和补库存扰动，天胶则是对短期需求回暖和供给收缩的反应。我们认为短期大宗品对化工股的影响偏乐观，经济数据、股指和商品价格形成共振向上。经历了长时间的业绩下滑兑现和估值中枢下移，我们认为短期化工股上涨趋势有持续的基础，关注有基本面支撑的化肥、MDI、轮胎等板块。时间点上，关注春节前的预期提升，以及春节后需求恢复兑现情况。

　　化工子行业表现

　　12 月化工子版块表现中，共4 个子行业跑赢大盘，主要分布在无机盐(21%)、氮肥(18.29%)、农药(19.47%)和涤纶(17.98%)。按照行业轮动、同时考虑化工基本面同比环比的改善幅度，我们认为化工在1 季度表现将会出现转折。

　　大宗化学品回顾及展望

　　化工重要下游链条，11 月表现皆尚可：

　　1、房地产: 新开工数据有所改善，销售单月数据仍同比增长;

　　2、纺织服装：服装产量和皮革鞋靴产量均有增长，增速略高于 10 月;

　　3、家电方面：家电产销量均实现正增长;

　　4、汽车：产销量增速提升。

　　产品盈利方面，尿素价格明显走强，这与关税政策出台后冬储的逐步推动密切相关，后续依然可以关注尿素龙头股的表现;聚氨酯产品分化，其中，TDI 价格在12 月后半程出现明显上涨趋势，考虑到TDI 标的年内业绩的超预期，预计1 月份表现将会非常抢眼;化纤产品中，除去短纤价格出现阶段性反弹外，长丝、锦纶、氨纶等出现小幅下降。

　　我们建议关注 1 月份行业轮动中的化工板块表现，同时关注年报季节中有望存在业绩增长的相关标的，推荐沧州大化、浙江龙盛;行业方面，继续推荐吡啶价格预期上涨的标的红太阳。