一次设备采购金额约23亿元，组合电器价格继续上涨：据我们测算，本次招标共采购一次设备23亿元，今年1-5批招标共采购一次设备149亿元，同比增长11%。
　　变压器的中标价格环比企稳，高于去年同期水平。组合电器价格环比继续上涨。
　　二次设备采购金额约5.2亿元，智能化占比提高的趋势依旧：据我们测算，本次招标共采购二次设备5.2亿元，今年1-5批招标共采购二次设备42.9亿元，同比增长141%，二次设备采购金额的大幅增长除了自身的常规增长以外，还有智能化占比大幅提高带来的额外增长。本次招标智能二次设备的采购占比继续维持提升的趋势。
　　两个市场的整体竞争格局趋于稳定：两个市场都呈现市场份额向龙头上市公司集中的趋势，一次设备市场份额集中的原因是国家电网公司摒弃了低价采购的原则，更加重视产品的质量；二次设备的龙头竞争格局相对稳定，由于上市公司在技术和资金上实力更强，受益智能二次设备采购的推广。
　　行业评级与公司推荐：维持行业“领先大市-B”的投资评级，基于一次设备价格上涨和智能二次设备占比提高的逻辑，推荐国电南瑞、四方股份、许继电气、思源电气和平高电气。
　　风险提示：1.国家电网公司投资建设不达预期的风险。