| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2012年08月14日 15:06 |
作者： |
李项峰 |
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一周总结：本周沪深300指数上涨1.95%，金融服务板块本周上涨0.88%，跑输沪深300指数；SW金融服务Ⅰ子板块中，本周仅SW银行Ⅲ获得0.52%的绝对收益，SW证券Ⅲ上涨0.54%，表现同样弱于大盘。个股涨跌幅方面，本周表现最好的为国海证券，但也仅获得4.37%的绝对收益，上周涨幅较高的宏源和东北证券本周也有一定的下跌。总体来看，大盘底部尚未确定使得券商股近期表现受其制约。从基本面来看，行业整体景气度继续受后期将陆续出台的创新业务政策刺激支撑，但近期限售股解禁压力还将对板块相关个股表现形成一定制约。
行业及公司动态：中登公司公布数据，上周沪深两市参与交易的A股账户数为685.20万户，占交易账户比例为4.12%，该比例创2012年以来新低。证监会公布《上市公司员工持股计划管理暂行办法》，拟推上市公司员工持股计划，利好资管公司。太平洋发布非公开发行股票预案（修订版），发行价格不低于5.51元/股，发行股票数量上限为7亿股（含7亿股），募集资金不超过50亿元人民币。招商证券完成2012年度第二期短期融资券46亿元人民币的发行。西部、东吴公布2012年上半年业绩报告，收入分别同比下滑24.91%、28.68%，长江证券中报收入实现正增长。西南证券发布终止吸收合并国都证券的重大资产重组公告。19家上市券商公布7月财务数据，半数以上收入和净利润环比下滑。
传统业务：截止本周末A股总市值和流通市值分布为25.6万亿、16.9万亿，分别环比增加2.33%、2.32%，流通市值周转率为3.78%，较上周环比增加1.14个百分点。A股日均成交额为1265亿元，环比增长45.3%；本周日均换手率为0.55%，成交活跃程度较上周大大提升。本周证券发行总规模62.3亿元，其中IPO发行规模20.3亿元，债券发行金额为36亿元。截止本周末，8月证券发行共28家，总额为113.7亿元。
创新业务：本周共发行集合理财产品5只，目标规模95亿元。目前存续集合理财产品共318只，总规模约为1461亿元，较上周末环比增加约5%。本周末市场融资融券余额656亿元，环比增加1.71%。其中融资余额642.4亿元，融券余额13.7亿元，分别环比增加1.69%和2.81%。本周股指期货成交额为1.20万亿元，环比增加4.26%，日均成交额2398亿元；本年累计成交额39.8万亿元，截止期末日均成交额2705亿元。
投资观点：截止本周末，券商板块总市值为7516亿元，流通A股市值为4877亿元，平均PE（整体法）26.3倍，平均PB（整体法）2.02倍，大型券商平均PB1.93倍，中小型券商平均PB3.36倍。部分券商股价表现受其定增价格支撑，但估值偏离板块均值较高的个股仍有回调风险，相反创新总量或弹性较大、且估值安全性相对较高的海通、广发、光大等券商值得关注。
风险提示：中小型券商估值偏离板块均值较大，警惕回调风险；近期部分券商限售股解禁风险。
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