| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2012年06月20日 14:13 |
作者： |
高建 |
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撰写时间： |
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房地产开发投资增速继续回落，符合预期。我们预计房地产开发投资增速可能会在3到4季度触底。
全国房屋新开工面积增速已经连续第2个月出现负增长。在全国商品房销售没有回到正的增长水平之前，房屋新开工面积指标转正的概率仍然不大。
房地产开发投资资金来源同比增速5月有所回升，主要是由于其他自金来源的增速有所回升所致，主要包括定金及预收款个人按揭贷款，如果房地产市场的销售能够维持温和回暖的成交的话，预计房地产开发投资也将在房地产开发投资资金来源触底后2-3个月后见底回升。
随着全国商品房销售的逐步温和复苏，开发商也在尝试着进入土地一级市场，但依然维持相对谨慎。而从土地市场平均成交单价来看，土地市场价格有所回升。我们认为，地价的过快回升会一定程度上影响开发商入市的积极性。
6-8月份一般是房地产销售的淡季，6月份的市场成交是否会继续像前几个月那样有力回升，我们认为有一定的不确定性。全国商品房销售面积增速从全年来看在正、负5%的范围的概率较大。
投资策略：节后地产股在政策面逐步宽松以及市场成交回暖的背景下，股价已大幅回升，地产板块指数年初以来已经上涨了近30%，地产股估值已由极度低估得到大幅的修复。我们认为，接下来地产股的上涨空间和高度将进入越来越难以把握的混沌阶段，即地产股将由政策和市场正向合力支撑股价上涨阶段，向市场和政策逐步趋于博弈的微妙阶段转化。换句话说，当市场成交回暖越来越超预期，政策压力将会不期而至；而当市场成交低于预期，地产股同样会面临阶段性调整。
总体上看，地产股还有多大上涨空间，不仅取决于房地产行业销售改善情况和力度，同时还要看政策对市场回升的容忍程度来决定。我们仍然维持房地产行业同步大势投资评级，建议标配地产股。
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