| 来源： |
国海证券研究所 |
发布时间： |
2012年06月12日 13:52 |
作者： |
钱文礼 |
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上游半导体制造和封测行业增速加快。台积电连续两个月营业收入创历史新高，同比增长21.29%，联电快速恢复。封测行业的一线厂商日月光和矽品的增速加快，日月光5月份同比增长5.5%，超过4月份0.6个百分点，环比增长4.4%，明显超过2011年的同比和环比增速。矽品同比增长15.78%，这是矽品从2010年5月份2年以来第一次超过10%，创两年以来增速的历史新高，环比增长6%，是近半年以来的最高增速。虽然5月行业受到欧洲债务危机的影响，但是上游晶圆制造和半导体封装测试厂商的营收增速都在加快，行业逐步回升再一次得到印证；预计6月份全球经济波动加大，半导体行业将面临较大压力，如果晶圆制造和封测行业都能保持增长，则行业复苏将基本确立。
光学元器件下滑较快。5月份光学元器件下滑的加快，4,5月份环比下滑分别为8.04%，8.61%，同比增速分别为8.54，-8.46%，这主要是由于全球数码相机和单反相机的出货量下降所致。随着数码和单反相机的渗透率提高，市场新增的有效需求不足，佳能等部分厂商的相机部门都已经实行裁员或者带薪假制度，这导致了对上游光学元器件的需求下降。虽然光学元器件的另一需求---智能手机有所增长，但是由于应用在数码相机和单反相机光学器件的单价远超应用于智能手机光学元器件的单价，导致目前的光学元器件的销售收入明显下滑，预计短期内很难见到明显好转。
Ipad产业链增速超iphone产业链增速。全部苹果供应链公司中瑞仪，新普和顺达的增速最快，这主要得益于ipad的拉动，如果将顺达和新普的当月收入相加，同比增速在28%左右，这与瑞仪的增速基本相同，我们可以初略推断苹果new ipad 5月份的销售增速应该在30%左右。TPK和胜华的增速基本保持在10%左右，由于iphone触摸屏在TPK中的销售占比较大，TPK的销售收入增速放缓也预示着苹果iphone在二季度的销售可能不及预期。
分析全部行业和公司中的亮点在于：1，联发科恢复快速增长。传统低端手机和山寨手机芯片供应商联发科5月出现了20%左右的增长，显示大陆低端智能手机和山寨手机正从去年快速衰退中逐步恢复，国内低端智能手机和山寨手机产业链存在投资机会，奇立新营收创出新高也从侧面证明这一点，建议重点关注顺络电子，信维通信和欧菲光。2，华宝代工nokia lumia手机保持了高速增长，5月份增速超过3月份增速一百个百分点以上，显示lumia手机出货状况超市场预期，建议关注国内为lumia手机做盖板玻璃的星星科技。3，对于苹果产业链而言，根据目前的数据推测可能是ipad的增速超过iphone，建议对iphone产业链估值较高的个股保持谨慎。
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