| 来源： |
大同证券研究所 |
发布时间： |
2012年04月25日 14:24 |
作者： |
王志宏 |
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1.行业走势综述。上周大盘延续反弹走势，沪深300指数上涨1.80%，公用事业指数上涨1.18%，水务指数上涨1.31%，环保工程指数上涨1.19%，上周水务子行业和环保工程子行业都跑输大盘。
2.行业投资策略。目前多地已经推出水价上调方案或者推出阶梯水价方案，水务子行业继续值得关注，在创业板退市制度即将开始实施的情况下，对业绩一般和高市盈率个股打击较大，因此，对环保板块中高市盈率的股票暂时观望为主。
3.《城镇排水与污水处理条例》即将出台。对此我们认为：1).未来水务领域重点在于市政污水处理。从环保部公布的数据来看，2010年工业污水排放达标率为95.3%，重复利用率为85.7%，提升空间已经不大；市政污水处理率为75%，未来面临着较大的提升空间。2).市政污水处理领域的看点在于水质的提高和管网建设带来的相关机会。根据环保规划，未来我国二级排放标准的水厂将要提升到一级B甚至一级A，根据要求，未来将会有1200座废水处理厂需要进行脱氮除磷改造，确保化学需氧量排放达标。随着废水排放标准的提高，未来我国的中水利用率也将大幅上升。3).从产业链上来看，我们更加看好处于产业链上游的污水处理设备提供商，重点关注碧水源和巴安水务等，另外随着污水管网建设的开展，我们看好受益的新兴铸管。
4.碧水源一季报简评。1).报告期营业收入较上年同期增长了331.98%，主要原因为本报告期内公司经营规模扩大，承建的项目收入较上年同期大幅增加，特别是久安公司为公司增加了9636万元的收入。2).公司毛利率下降较大。公司毛利率由去年同期的51%下降为今年一季度的33%，主要是因为公司合并了久安公司的报表，而该公司业务主要从事给排水工程建设业务，其毛利率相对较低，从而拉低了公司的整体毛利率。3).报告期所得税较上年同期增加了711.44%，原因为报告期公司特别是子公司利润总额较上年同期大幅增加所致。
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