| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2012年03月15日 15:34 |
作者： |
吴友文 |
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前言
2009年12月我们在资本市场首次提出《宽带中国》投资主题，至今已经两年多时间。2012年，《宽带中国》国家战略规划有望完成。我们认为，与前两年不同，2012年《宽带中国》的投资逻辑应该更加关注“宽带用起来”这个方向，而不再仅仅是宽带接入工程建设相关方向。
研究结论
宽带普遍升级推动进入后宽带时代。全国范围的宽带升级（如正文后附表1所示）预期将推动进入带宽超过10M甚至20M的后宽带时代。我们认为，当前运营商已经具备大范围带宽升级的能力，带宽升级推动的后宽带时代到来将带来网络流量快速提升，预计用户实际使用带宽从2012年起到2015年将逐步实现5-10倍的增速，同步推动户均流量数实现10倍左右的增长，根据我们的测算模型，预计的增速如图7和图8所示，而移动网络流量有望呈现数十倍增长如图9所示。
后宽带时代流量急剧爆发特征将推动产业生态和网络生态变化带来投资机会。我们认为带宽的急剧提升首先影响的是运营商网络侧的扩容和管理优化需求，然后是高带宽业务普遍拓展的机会。分析如下：
传输网扩容需求将一引而发。我们认为，随着升级用户面的扩展和用户使用带宽习惯的提升，运营商将进入新一轮的传输扩容高峰期，而这个扩容的起点从2012年到2015年，考虑到技术升级的因素，预计扩容投资增速将从2012年下半年起进入30%左右的增速阶段，预计重点受益公司主要包括烽火通信、日海通讯，其他还包括光迅科技等。
网络核心骨干层优化需求将显著提升。网络流量快速增长特别是高带宽数据业务的快速增长，将推动网络监测和优化业务的需求，推动核心网数据域、无线侧优化需求高增长。预计重点受益公司包括中创信测、华星创业，其他还包括世纪鼎利、三维通信等。
IDC/CDN作为业务支撑需求将有望迎来爆发。具体业务的服务能力和承载能力受IDC数据中心服务能力影响，而CDN内容分发加减速业务有望在业务数据量放大时候需求快速提升。预计重点受益公司包括网宿科技、科华恒盛，其他还包括鹏博士。
高带宽推动视频等业务快速拓展成为可能。带宽普遍提高到10M/20M甚至100M，将使得高带宽业务如视频相关业务能够具备提供更为高质量的服务，从而推动用户普遍使用，带动视频等高带宽业务产业链的快速。预计重点受益公司包括百视通、乐视网，其他还包括光线传媒、华策影视。
投资建议：建议重点关注后宽带时代主要受益公司。
风险提示：技术风险、投资不达预期风险、竞争风险
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