| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年10月19日 14:43 |
作者： |
唐亚韫 |
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撰写时间： |
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投资要点：
9月末，M2月度增速回落至13%；9月份新增人民币贷款4700亿元，同比少增1311亿元，1-9月份新增人民币贷款5.68万亿元。
考虑到“3322”的投放节奏，第四季度新增贷款量应该与第三季度持平，在1.5万亿元左右，则全年新增人民币贷款在7.2万亿元左右。
从同比和环比情况看，2011年9月份人民币贷款少增加主要体现在企业贷款上，企业贷款同比少增了1200亿元，其中主要是中长期贷款，9月份不但没有增加，还出现了减少。
不过由于8月份票据融资出现了明显增加，9月份则继续减少，因此如果还原票据融资看一般贷款的话，2011年8月份一般贷款仅仅增加4568亿元，而2011年9月份则增加了5159亿元，环比多增591亿元。
从存款情况看，9月份存款同比锐减的主要原因应该是企业存款的减少，这与M1的增速下滑非常类似，从而引发9月份存款同比锐减；9月份住户存款增量有所恢复，在民间借贷市场风险增加的情况下，可能有部分储蓄存款回流银行体系。
汇金增持银行股证明银行股阶段性底部已现，但汇金增持不改变银行股中长期走势。
国务院发布支持小微企业发展措施，整体对于贷款增量和货币供应增量的实质作用也很有限，因此实质利好有限，更多的是体现在心理层面，作为和汇金增持的配套政策存在的，使市场认为未来货币政策可能存在进一步放松的可能性。
9月份银行板块继续获得较为明显的相对收益；跑赢大盘，从10月份的情况看，由于9月份经过大幅度下跌和汇金增持等货币政策系统放松的信号，因此10月份我们预测银行股将出现绝对收益，并且将继续跑赢大盘，整体绝对收益空间在5%-10%左右。
维持前期重点品种。
（具体内容请见附件）
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