| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月15日 15:08 |
作者： |
陈志华 |
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7月份信贷规模略低于市场预期，存款继续流失
12日，央行公布信贷数据情况：7月人民币信贷投放4926亿，人民币存款减少6687亿。当月新增信贷环比减少1413亿，同比减少402亿。居民当月新增贷款1762亿，环比减少636亿，同比多增42亿，其中短期居民新增贷款541亿，环比减少630亿，同比多增81亿，中长期居民新增贷款1221亿，环比增加41亿，同比少增39亿；非金融企业新增贷款3157亿，环比减少865亿，同比少增439亿，其中，企业短期新增贷款1313亿，环比减少1414亿，同比多增786亿，企业中长期新增贷款1042亿，环比增加97亿，同比少增2232亿；票据融资当月新增653亿，环比增加416亿，同比多增1089；7月扣除票据后的一般性贷款为4273亿，环比减少1829亿，同比少增8296亿，降幅较大。7月信贷规模增速虽略低于市场预期，但1至7月信贷投放46727亿符合信贷投放进度，本月信贷投放较少可能主要是受央行上调存准率以及监管严厉导致银行放贷能力减小的影响。短期贷款减少较多一方面是由于中长期贷款已经压缩较多，进一步压缩空间有限；另一方面，经济增长放缓，实体经济对短期贷款需求下降。票据融资增长较多主要是由于银行利用票据融资调整信贷资产流动性，使其可以根据存款情况进行信贷投放。
7月人民币存款余额同比增长16.3%，比上月末低1.3个百分点。当月人民币存款减少6687亿元，环比少增25787亿元，同比少增8166亿元，其中，住户存款减少6656亿元，环比少增16721亿元，同比少增6231亿；非金融企业存款减少4057亿元，环比少增8397亿元，同比少增2212亿；财政性存款增加4592亿元，环比多增5936亿元，同比多增1310亿。存款的环比大幅减少主要是因为住户存款和非金融企业存款大量减少，主要有以下几方面的原因：
一、由于6月份银行为应对半年度考核加大揽储力度导致6月份存款基数过高，从而引致7月份存款季节性环比锐减；二、实际负利率情况依然严重，居民储蓄意愿低，资金被其他投资渠道分流；三、资金通过相关渠道进入银行同业市场，虽未体现在储蓄存款上，但资金仍在在银行体系内。7月份财政存款环比增加主要是因为季节性因素。预计居民和企业存款在8月份将环比季节性增加，但财政存款8月份将环比季节性减少。
M1同比增速为11.60%，环比降低1.5个百分点，同比低11.3个百分点。M2同比增速为14.70%，环比增加1.2个百分点，同比低2.9个百分点。M2同比增速较低一方面是M2增长较慢，另一方面也受到口径调整影响，2011年M2口径略小于往年。7月份的（M1-M0）与（M2-M0）比值较上月下降，说明存款有定期化的趋势，本月比值改变以往上升的态势，主要是受6月份银行为冲时点银行加大揽储力度，时点过后，短期存款大量减少的影响。货币乘数小幅下降，升值预期强化，存准率上调可能性进一步降低
（具体内容请见附件）
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