| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2011年08月04日 14:36 |
作者： |
罗毅;肖立强 |
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撰写时间： |
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2011资金的珍珑棋局第一卷
不差钱？很差钱！目前中国M2存量达78万亿，然而天量货币下却出现流动性不足与流动性泛滥并存的现象。一方面，农产品、艺术品、中药材等的天价炒作轮翻上阵；另一方面，中小企业融资难、银行揽存大战、民间利率飚升愈演愈烈。我们认为产生这些现象的主要原因是货币收紧的政策调控下不同经济领域流动性不平均加剧。
民间融资暗流涌动。长期的负利率（持续17个月）、投资渠道相对缺乏为民间融资提供大量的资金来源，而其运作模式的多样灵活和货币紧缩下经济流动性不平均加剧，使得民间借贷需求大增，“供需”两旺下，民间融资正成燎原之势增长，我们保守估计，目前全国民间融资总额有7万亿，与银行业存款总额之比约8%。
民间借贷快速发展是把“双刃剑”。民间融资的快速发展在弥补正规金融机构对实体经济领域的融资空白方面有积极促进作用，但由于其资金流向难以监控，部分资金或是参与资源或商品价格的投机炒作，或是变向流进资金回报率较高的房地产行业，弱化了国家宏观调控效力，加大经济结构失衡。而随着民间借贷利率日益高启，其对实体经济的盘剥和自身积聚的风险都不容忽视。
金融崛起会有时，继续关注“金六股”。我们认为目前市场对银行等金融股的基本面判断过于悲观，相信当流动性不平均达到某个临界点，低估值、业绩优的金融大盘股会吸引资金持续流入，进而带动股市行情的启动。建议继续关注我们的“金六股”组合：中信，广发，太保、招行，民生，工行。
（具体内容请见附件）
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