| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2011年08月02日 14:53 |
作者： |
郭敏 |
| 行业评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
货币供应量保持低位增长
偏紧货币政策初见成效，M1、M2增速保持低位。新增中长期贷款占比持续下降。单月季末存款的快速增长并不能反映存款分流趋势的改变，预计储蓄存款分流趋势将延续。
央行完全对称性加息利于银行息差
7月份央行对称性加息好于我们的预期，据测算可提升11年3-4BP，12年6-7BP。利率敏感型银行、中小企业贷款为主的银行更有望受益。
预计未来货币政策紧缩延续，加息的可能性增大
未来CPI仍将维持在高位，紧缩货币政策将延续。但在紧缩政策方式上，我们倾向于认为价格手段如加息将成首选，而数量型手段如上调准备金率空间不大。
预计银行中期业绩增长30.9%
我们预计上市银行中期业绩增长30.9%。其中深发展、农业银行和浦发银行增长较快，分别为53.2%、45.3%和45.2%。中期业绩的稳定快速增长是估值修复的重要催化剂因素。
7月受再融资拖累，整体略跑输大盘
受招商银行再融资拖累，市场对银行股未来再融资存担忧，使银行在7月略跑输大盘1个百分点。短期内，仅深发展和交通银行资本充足率较低。明年随着业务发展，四大行和部分股份制银行有继续融资的需求。
投资建议：
评级未来十二个月内，银行业：有吸引力
目前行业的平均估值分别对应11年1.35倍市净率、7.55倍市盈率水平。
我们认为目前中国经济硬着陆概率较低，目前的估值反映了较悲观的预期，在银行股良好业绩驱动下，估值有进一步修复的要求。8月建议关注估值水平较低的浦发银行。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
