| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年08月12日 14:37 |
作者： |
康凯 |
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汽车行业的整体周期来看可以分为大周期和小周期。汽车的大周期可以分为：1）产量高速增长期：这个阶段的表现是汽车厂商的数量逐步增多，由于基数低，产量增速很快，保持在两位数以上增长。2）产量快速增长期：这段时间汽车产量的规模逐步扩大，增长速度放缓，本阶段的上半阶段厂商数量仍然很多，但是到本阶段的下半阶段，厂商之间的整合开始，数量逐步减少。3）产量平稳增长期：该阶段汽车产量保持平稳增长态势，增速在-10%~10%之间。国内的汽车保有量已经很高，新增需求几乎没有，主要是更新需求。汽车没有了进一步扩张的空间，汽车的厂商进一步减少。
4）产量下降阶段：发展到一定阶段以后，随着人口增长趋于稳定，新增需求量逐步下降，更新需求成为常规量，导致总产量出现下滑。中国目前处于由高速增长阶段（两位数以上增长）向快速增长阶段的过度。
中汽协8月10日公布汽车产销数据：我国汽车7月单月销量为127.53万辆，同比增长2.5%，环比下降11.2%，1-7月累计销量为1063.58万辆，同比增长3.7%。6月的单月同比增速为1.4%，环比提高3.8%，1-6月的累计同比增长3.8%。单月同比销量增速有所提高，但是环比为负增长。
累计销量增速持续下滑。同比正增长的原因主要是乘用车中高端车型销售情况良好，加之日系车复产，但是商用车持续负增长。环比负增长符合行业惯例，每年7-8月由于天气原因消费者购车意愿降低，所以这段时间成为汽车生产厂家夏季高温检修的时段。
7月乘用车销量101.18万辆，同比增长6.9%，环比下降8.8%，乘用车7月增速提升，销量增速高的主要是中高档车。但7月的同比增速仍然是7年来同期最低。7月产量数据为105万辆，库存增加3.8万辆，但是1-7月，乘用车的新增库存为负，降低2.9万辆。显示目前企业对市场尚未积极看好。相对收益标的：悦达起亚、上海汽车、一汽富维、华域汽车。
商用车7月销量26.35万辆，同比下降11.6%，环比下降19.4%。1-7月销量248.58万辆，同比下降4.2%。商用车是拖累汽车增速的品种。其中，客车1-7月销量26.8万辆，同增9.5%，稳健增长。货车受基建房建的投资需求下降影响显著，1-7月销售221.76万辆，同降5.6%。相对收益标的：宇通客车、安凯客车（参见8月5日发布的调研报告）。
（具体内容请见附件）
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