| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2011年08月03日 15:55 |
作者： |
马勇 |
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撰写时间： |
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制度优势点亮现在。自2006年以来，随着中国经济的高速发展及企业融资需求的不断增强，凭借信托制度优势、广阔的投资领域、强大的风险控制能力和强大的金融平台优势，中国信托行业得到快速发展。信托业管理资产规模高速扩张，规模从2006年的3000多亿扩张到2010年3万亿，增长达10倍。
从行业整体盈利情况来看，2006年行业整体净利润为42亿元，至2010年行业整体净利润达到162亿元，增长4倍。
可持续业务决定未来。2010年银监会发布《信托公司净资本管理办法》（征求意见稿），信托行业正式进入净资本管理时代。《信托公司净资本管理办法》的出台，标志着信托公司无法再无限制做大信托资产规模，在开展信托业务时，必须考虑各种信托资产的风险系数及其收益特征。中国的高净值人群总数居世界前五名，考虑到中国庞大的富裕阶层迫切的理财需求，未来信托行业应当建立在资产管理信托和主动管理型融资、投资类信托上。
给予行业推荐评级。我们建议关注经纬纺机和安信信托。经纬纺机作为中融信托的第一大股东，持股比例36%，2011年EPS有望达到0.98元。安信信托由于中信信托借壳事件有望脱胎换骨，我们看好中信信托的行业领先地位，同时中信信托将借助中信集团的强大股东背景和资本市场支持，打造具有核心竞争力的中国超一流信托公司。预计公司2011年EPS为0.92元。
主要风险因素：房地产调控引发房价大幅下跌及监管部门可能对信托行业实施更为严格的监管举措是行业发展的最大风险。
（具体内容请见附件）
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