| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月25日 14:49 |
作者： |
刘俊 |
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撰写时间： |
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报告要点
政策环境转暖，信托行业发展前景广阔
2009年以来银监会出台的一系列关于信托行业的规范，加强对信托公司净资本的管理，探讨信托公司异地设立分支机构，引导其实现长期稳定可持续的内涵式增长；同时，2010年至今央行7次上调存款准备金率、两次上调金融机构人民币存款利为2011年紧缩的货币环境定下基调，利率的上调相应带动信托产品收益率的提升，银行信贷的收紧，导致企业融资渠道收窄，大部分中小企业出现融资难的境况，为信托行业的业务扩展提供了机遇。
行业规模扩张，步入快速发展轨道
2009年信托行业资产规模达到1.9万亿元，较之2004年的.0.15万亿元增加了12倍多，预计2010年全年可超过3万亿元，2015年信托资产规模可突破10万亿元，信托业盈利超过1000亿元；信托资产结构合理化，集合资金信托和主动管理型信托占比上升；行业风险可控，步入快速发展的轨道。
学习成熟市场模式，全方位完善信托职能
英国、美国和日本是信托行业发展的典范，我国目前主要是体现的信托业的融资职能，应学习发达信托市场模式，从财富管理职能、投资职能、融资职能和金融职能四个方面全面完善信托市场。
重点信托公司表现突出
信托行业集中度高，本报告中分析了排名前列和上市的信托公司：中信信托综合优势较强；平安信托资产规模和净利润总额均稳居首位；华润信托的盈利能力和资产管理能力最强，人均净利润持续排名第一；中融信托成长最迅速，由2006年的第41位上升至2009年的第6位；重庆信托资产管理能力很强，人均净利润排名第二；安信信托由于重组事宜目前仍处于停牌期，但潜在涨幅达91%；陕国投房地产业务剥离接近尾声，积极谋求转型。
关注信托公司影子股
信贷紧缩和利率上升是信托公司业绩有望持续增长的驱动因素。虽然近期银监会发文要求严格清理银信类信托贷款，但目前这类信托比重已经较2010年有所下降，完全清理对净利润影响幅度在10%以内，随着信托结构的调整，预计2011年部分信托公司仍有望维持20%以上业绩增速，予以行业看好评级，强烈建议重点关注安信信托、陕国投、经纬纺机和新黄浦。
（具体内容请见附件）
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