| 来源： |
华泰联合证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月14日 16:17 |
作者： |
姚宏光 |
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撰写时间： |
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事件：7月13日，一汽轿车（000800）、一汽夏利（000927）分别发布公告，一汽集团将其持有的两公司全部股份作为出资注入一汽股份。收购完成后，一汽股份将直接持有一汽轿车862,983,689股股份（占总股本53.03%）和一汽夏利761,427,612股股份（占总股本47.73%），成为二公司的控股股东。
点评：
一汽集团整体上市进程正在稳步推进：一汽轿车、一汽夏利股权的划拨意味着集团对整体上市承诺的兑现，从10年7月集团公告进行主业重组改制至今，上市进程正在按部就班的进行；整体上市将完善公司治理结构，为公司未来发展，特别是自主品牌乘用车和新能源汽车的发展构建优质融资平台；
考虑到一汽集团和上市公司的实际情况，我们认为“广汽模式—IPO吸收合并”或将是一汽集团整体上市可行并且高效的实施方式。一汽股份于11年7月获国资委批准成立，意味着公司即使在取得豁免权的情况下，仍需要运行一年，即12年年中才能正式进入IPO程序；
我们建议投资者关注一汽轿车、一汽夏利的投资机会：考虑到一汽集团庞大、优质的资产规模和可观的盈利能力、先行者广汽集团吸收合并广汽长丰的可行案例，我们认为一汽轿车、一汽夏利仍然存在股权重估的较大可能；同时，根据我们对集团整体上市可能的路径分析，集团未来或将逐步把一汽大众、一汽丰田、一汽解放等优质核心资产股权注入股份公司，进程的提速也将持续提升市场对相关公司投资热情，因此我们给予一汽轿车、一汽夏利较积极的投资建议。
风险提示：一汽集团整体上市进程低于预期、宏观经济环境恶化、市场系统风险。
（具体内容请见附件）
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