| 来源： |
齐鲁证券研究所 |
发布时间： |
2011年06月29日 14:08 |
作者： |
谢刚 |
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撰写时间： |
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结合我们宏观、金融工程部观点以及目前经济形势，我们认为目前我国经济已经处于轻度滞涨期，短期虽通胀有见顶可能，但整体经济放缓迹象依然明显，按照对历史行业轮动的分析我们认为目前是增长稳健的医药板块投资的最佳时期；.行业低估值是介入的最佳时期：按照wind整体法TTM估值目前医药板块市盈率为35.72倍PE，扣除金融板块整个上市A股的平均估值为22.56倍PE，溢价率为58.33%，根据我们2004年以来的统计数表明医药相对A股（扣除金融板块）的平均溢价为50%左右，因此目前溢价率接近整个历史平均水平，而医药板块目前35.7×PE的估值已经低于37×PE的历史平均水平，行业低估值优势非常明显；
在子行业方面，我们看好中药以及医疗器械，建议短期规避抗生素，短期可参与维生素价格上涨带来的交易性机会：中药材方面，我们认为如果通胀见顶，那么未来农产品价格上涨的动力将会减弱，但中药材的稀缺性依然存在，我们短期依然看好中药材价格的上涨空间，长期持谨慎态度；
医疗器械是我们长期看好的子行业，我们主要推荐的理由为：1、高人口基数和老龄化带来的慢性病的大幅增加；2、消费水平提高带来的个人医疗保健意识和支出的提高；3、国家的政策行倾斜为未来市场放量提供了基础，因此我们建议长期关注医疗器械类相关上市公司；
同时我们建议关注维生素价格上涨带来的交易性机会，我们对价格未来上涨的预期主要基于：1、日本地震导致的上游中间体供给不足；2、畜禽行业高景气带来的饲料需求的大幅增加；3、夏季公司厂房检修带来短期产品供给下降；另外我们对未来泛酸钙价格的提升也持乐观态度；.投资建议：我们建议关注中药企业有康美药业、同仁堂、云南白药以及振东制药；医疗器械方面建议关注鱼跃医疗、理邦仪器、千山药机以及东富龙；维生素方面建议关注细分产品龙头新和成、浙江医疗以及鑫富药业；化药建议关注山大华特、人福医药、海正药业、恒瑞医药和科伦药业；
（具体内容请见附件）
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