| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2011年05月04日 14:07 |
作者： |
周锐;余文心 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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日前，统计局公布了医药制造业1-2、1-3月份行业数据。（由于披露规则改变，此前统计局公布2、5、8、11月数据，之后将会逐月公布数据）。
投资要点：
行业收入利润均维持稳定增长。1-3月收入同比增长27.81%，与11年1-2月份的22.74%、10年1-11月的26.50%相比有所提高；利润总额同比增长22.29%，较1-2月份同比增速20.68%有所提高，较去年1-11月份同比值29.84%有所降低，其原因主要是由于去年1-2月的同比增速很快，高达45.71%，导致基数很大。
各子行业中，中药饮片、中成药增速表现抢眼。
收入：绝对值来看，中药饮片、中成药的收入增速最快，1-3月同比增长达到54.95%，比同年1-2月上升7.43%，比去年1-11月上升14.51%；中成药收入增速达到32.71%；从与同年1-2月份增速比较的情况看来，化学原料药、制剂、器械的收入增速基本保持平稳，只有生物生化制品的收入增速有所放缓；从与去年1-11月份增速比较的情况看来，化学原料药、制剂、生物生化制品的收入增速同比放缓，器械的收入增速有所上升。
利润：绝对值来看，同样是中药饮片、中成药增速突出，分别为65.42%、37.05%；从与同年1-2月份增速比较的情况看来，化学原料药和化学制剂增速有所加快，生物生化制品增速减慢；从与去年1-11月份增速比较的情况看来，化学原料药、制剂、生物生化制品、器械的利润增速均有所放缓。
毛利率方面，行业毛利率与2011年1-2月、2010年1-11月相比有所提高。与1-2月情况以及去年1-11月的情况相比，原料药、制剂、生物生化制品、医疗器械均有所提高。
三项费用率方面，行业费用率（19.01%）介于1-2月（19.90%）与去年1-11月(18.75%)之间。与1-2月的情况相比，原料药、中药饮片、中成药、生物生化制品、医疗器械均有所降低。与10年1-11月的情况相比，中药饮片、中成药有所降低。
投资建议：5月组合为爱尔、恒瑞、双鹭、红日、东富龙。
风险提示：新品获批事件不可完全确定。
（具体内容请见附件）
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