| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年06月28日 15:45 |
作者： |
周思立 |
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板块估值风险充分释放，行业基本面转好，渐显投资价值。上半年电气设备板块深度回调，消化了前期业绩低于预期的估值压力。预计2011年全年电网投资增速为7.51%，1-5月实际电网投资基本符合预期，4月份开始电网投资明显回暖并有提速迹象。
把握电气设备结构性投资机会的三大主题：哑铃化、智能化、电力电子。电压等级“哑铃化”主要指未来电网建设投资将侧重特高压直流和城乡配电网，电网智能化水平的提高将利好电力自动化设备厂商，电力电子领域则受惠于国家节能减排和装备自动化升级政策。
高压主设备投资机会尚需耐心等待，电力自动化设备别有洞天。2011年国网集中招标平均价中标模式将使招标价格有所回升，但原材料成本压力犹存，预计高压主设备的业绩反转将在三季度之后。电力自动化设备因其概念和应用范畴在不断扩大，中长期增长无虞。??结构性电荒凸显跨区域电网输送能力薄弱，特高压直流有望超预期。
区别于2004年的全国性电荒，2011年的淡季电荒中“窝电”和“缺电”现象并存，反映了全国性的资源优化调配能力弱。电荒爆发后，特高压直流建设有加速现象，特高压交流仍将在争议中前行。
城乡配用电迎来春天，两网“十二五”年均1000亿加码农网改造升级。中国110kv及以下的配电网设备落后，是电网的卡脖子环节，未来看点在于配电自动化和新一轮农网改造的具体落实。
泛电力电子领域是成长股诞生的温床，尤其推荐工控变频领域。工业电价上调将利好高压变频器行业，高景气度依然可期，毛利率水平将逐步企稳。中低压变频行业量大面广，未来进口替代空间大，技术制高点是高工艺要求的精准控制。
电气设备板块子行业评级和建议重点跟踪的上市公司。建议投资者重点跟踪中低压主设备、二次设备中的保护/综自以及用电化设备、电力电子中以工控变频为主的子行业。个股方面，我们重点推荐正泰电器、特锐德、广电电气、合康变频、英威腾、科陆电子。
风险提示。特高压交流或低于预期，主要金属原材料价格波动风险。
（具体内容请见附件）
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