| 来源： |
华泰联合证券研究所 |
发布时间： |
2011年05月31日 14:21 |
作者： |
王海生;袁瑶 |
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自上周以来，多晶硅厂商每天都在下调报价，周五价格跌至67$/kg，周跌幅达到12.54%。跌幅第二的为硅片环节，周跌幅5.58%。联系前一阵子首先出现的电池片和组件价格下调，我们认为，产业链居后的硅片、电池片和组件经过前一阵子约15%的下跌，已逼近成本，厂商宁愿囤货也不愿意过度让利。结果就是价格下跌趋势传导至上游多晶硅，至其快速跳水。电站投资收益率大幅提升，超额的内部收益率开始吸引投资人入场。但项目的组织和实施，库存的消化都需要时日。预计市场氛围的回暖，还要等到2个月后才能初见端弥。
在光伏市场潮起潮落备受瞩目的同时，太阳能热发电，或光热，也渐渐开始其在中国的推广进程。尽管技术路线尚未明确，成本也无法准确计算，但我们仍然认为，光热可能成为市场关注的又一个重要投资主题：1）基数小空间大：和光伏一样资源总量无限，更适合应用于炎热地区、荒漠大型电站，但在国内的推广基本是从零开始；2）理论成本低廉：由于转化率高，发电时间长，光热的理论成本一开始就可以和光伏相竞争，在某些应用领域，可能低于光伏；3）国家支持：光热，成为十二五《国家鼓励产业》新能源部分的第一鼓励对象。青海等地方政府开始大规模建设示范项目。4）技术突破：国内企业开始引进或研发光热核心设备，中国企业的进入，可能重演5年前的光伏市场。
本周重点新闻及评论
光伏市场每周热评：光伏美股超跌回调，成本竞赛比拼加速上周四、周五，美股光伏股全面大涨，太阳能指数周四上涨3.5%，周五继续上涨2.39%。我们认为，这是对前期一季报普遍低预期所带来的超跌行情的回调。从整个行业层面来看，下半年可能会存在的催化因素包括：
1）系统成本下跌超预期，内部收益率大幅提升。2）亚洲、北美市场需求回暖超预期。
输配电市场每周热评："电荒"提速疆电东送，哈—郑特高压将建5月24日，国家能源局在“疆电外送”专题会议上明确提出，同意新疆开展哈密—郑州±800千伏特高压直流外送工程前期工作。这标志着“疆电外送”工作获得重大突破，已进入全面启动实施的新阶段。
新能源车市场每周热评：新能源车博弈逆转，混合动力车有望获高额补贴日前，中国汽车工业协会常务副会长兼秘书长董扬公开表示，“未来国家会出台有关节能和新能源汽车的全套政策，不要以现有政策来揣测政府只支持纯电动汽车，不支持油电混合汽车。这是误读。”此番表态引得各方纷纷猜测非插电式的混合动力车或将获得更高补贴。
热点专题：中电联否认存在电荒称当前只是结构性缺电
重点推荐公司排序
万力达：公司控制青山矿业，90%为稀有资源镜铁矿，该矿种经简单物理加工制成云母氧化铁灰后，单位附加值极高，国内存在巨大供求缺口。保守估计，该业务将为公司今明2年贡献EPS分别0.40元和1.08元。公司同时是网外厂矿企业电力自动化龙头，数字化变电站+电力电子产品支撑公司传统业务35%复合增长。
预计2011/2012年EPS分别为0.85元和1.85元，此外矿山具有极大想象空间，市值具备大幅提升空间。
精功科技：1）根据年报及公告大单，公司目前在手订单超过900台，全部在今年交货，锁定公司业绩的强劲爆发。公司进入光伏设备市场3年，终成多晶铸锭炉市场龙头。2）铸锭炉带动剖锭炉强势出击，公司明年业绩将维持40%以上增长。
3）我们看好11年光伏设备市场，同时看好公司进口替代的步伐。预计11、12年业绩2.82元、4.03元，建议买入。
苏州固锝：携半导体行业技术优势，引领光伏核心器件国产化进程。1）结合自身二极管龙头优势，光伏银浆业务有望打破国际垄断；2）新产品光伏旁路集成模块，及节能表面贴装器件，市场空间巨大，带来新的增长点；3）有望在加速传感器、陀螺仪等领域实现突破，传统业务高成长可期；4）公司旗下创投公司参股的近10家上市公司将在今明两年开始贡献投资收益。
三普药业：1）国网投资可能收紧，但电网扩容压力仍在，而碳纤维复合导线是一种电网低成本扩容的核心技术。公司独有碳纤维复合导线技术，今年进入拉升期，即将推动业绩跨越式发展；2）加力发展新能源、海缆、船缆、铁道线缆，在享受细分市场高增长的同时，大幅提升盈利能力。
风险提示
苏州固锝：公司增发项目的进度存在一定不确定性；上游原材料银价波动给盈利带来不确定影响。
万力达：目前公司最大的风险来自于产品销售风险，我们的盈利预测基于公司出口市场拓展顺利的前提。
三普药业：1）原材料价格波动风险2）碳纤维导线推广进程低于预期3）系统性风险
精功科技：2011年各光伏主流大国的政策虽已落地，但2012年的光伏市场走势仍存在着一定的不确定性。
（具体内容请见附件）
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