| 来源： |
中邮证券研究所 |
发布时间： |
2011年05月27日 14:53 |
作者： |
邵明慧 |
| 行业评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
总体数据增长平稳，重工业明显反弹：2011年1-4月份，全社会用电量为14675亿千瓦时，同比增长12.4%，单月全社会用电量3768亿千瓦时，同比增长11.23%。去除2010年基期因素影响，用电量数据总体增长平稳。预计2011年全年全社会用电量同比增速在11%左右。2010年底收政策抑制的重工业用电量在2011年初出现了报复性的反弹，这也与我们2010年底的预期一致。在重工业中，4月份化工和建材行业用电量创出了历史新高，另外，黑色金属和有色金属冶炼用电量也维持在历史高位水平，重工业用电量的增长也是导致今年部分地区电荒的原因之一。
来水情况4月突变，水电暂时不给力：2011年1-3月份来水量情况均好于2010年同期水平，2011年4月份来水量水平则明显低于2010年4月份来水量水平。上游来水量偏少，尤其是长江流域来水量减少导致我国水力发电出现了严重的供给不足问题。
2011年2月份当月水电发电量同比增长28.6%，3月份同比增长28.8%，而4月份当月同比增速仅为8.3%。2011年4月份，水电设备平均利用小时数为223小时，在近几年4月份水电设备平均利用小时数中是单月最低水平。电荒情况较为严重的江苏、浙江、湖南和广东四省的水电设备平均利用小时数情况进行了统计，四省水电设备平均利用小时数无论从1-4月份累计值还是4月份单月值均处于历史较低水平。其中位于长江流域的浙江省和湖南省4月份当月水电设备利用小时数较2010年同期大幅下降，下降幅度分别为73.87%和55.34%。充分说明水电供给缺口是引起此次淡季电荒的重要原因之一。
煤价高企电荒来袭，火电冤枉谁人知晓：2011年1-4月火电设备累计平均利用小时1734小时，属于近年的一个相对高位。从单月数据来看，2011年4月份单月火电设备平均利用小时422小时，该数据同样也位于近年来该数据的高位水平，与2007年4月份单月火电设备平均利用小时水平基本相当。从总体火电设备平均利用小时数据来看，煤价高企虽然对火电企业发电积极性方面存在较大的负面影响，但是从实际数据来看火电设备仍处在较高的利用水平并未减少出力。
电荒性质发生改变，突显火电和输变电机会：1-4月电源方面总投资867亿元，同比增长15.91%，火电投资294亿元，同比增速仅为2.8%，远低于电源投资的总体增速。
2008年火电投资在总电源投资中占比54.32%，2010年占比下滑至36.01%，2011年1-4月份再次下滑至33.91%。考虑到火电单位装机容量建设成本低于水电、风电，设备年平均利用小时高于水电、风电，可再生发电设备投资在总电源投资中占比提高，实际发电能力的增速要低于装机容量数据的增长，我国电力系统未来存在硬性电荒的可能。
个股推荐：我们预计火电投资将会有一个反弹式增长，主要以大容量、高参数的坑口电站为主，个股建议关注东方电气（600875）。由于我国能源分布特点，坑口电站需要辅以特高压输电网络，特高压建设有望加速，个股建议关注特变电工（600089）。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
