| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年06月22日 14:22 |
作者： |
童兰 |
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1、我国处在网络零售高速发展期，未来前景广阔
网络零售自美国产生后，就迅速传播到世界各国，网络零售企业如雨后春笋般遍地开花，网络零售额也开始出现迅猛增长。依托C2C及B2C的迅速成长，我国也已逐步进入网络零售的高速发展期；尽管网络零售的发展速度较快，但与发达国家同期增速相比，还存在较大差距。我们认为，随着网络普及率以及网络渗透率的提升，未来几年网络零售仍具备较大的成长空间。
2、网络零售参与渠道竞争，传统百货压力骤增
随着网络零售的日趋成熟以及大众消费习惯的改变，网络平台作为一种零售渠道，也开始逐渐渗入到实体百货的商品品类，传统百货的竞争压力加大。目前网购渗透率高的地区为经济发达城市，网购人群主要为中低收入的青年，网络消费的商品集中在服装鞋帽、3C、图书等易于标准化产品，因此我们认为网络零售对一线城市的冲击大于二三线城市，对高端奢侈品消费冲击有限，且与传统百货相比，网络零售的体验与服务功能体现不足。
3、网络零售加剧竞争背景下，传统百货转型突围
尽管网络零售参与渠道竞争加剧了传统百货所面临的市场竞争，但传统百货仍具备自身的成长空间，我们认为未来传统百货突围的可行途径包括1）重新定位找到更精准的细分市场，如：凸显服务功能，强化高端百货市场优势；2）改变传统的经营模式，增强娱乐性功能以保持自身的集客能力，如：发展购物中心业态，维持自身的聚客优势；3）开展电子商务业务主动保住并拓展市场份额。
4、投资建议
我们认为，在中国消费目前仍保持较高增速的大环境下，传统百货与网络零售预计均能维持较高的增速，仍看好百货业态未来几年的增长空间。同时，我们看好能适应日益升级的消费者需求，以及对网络零售的冲击迅速做出反映的百货企业：1）积极开展B2C业务主动开拓网上市场，并能积极保住及扩大自身市场份额的优质百货企业。如：天虹商场、王府井；2）积极开拓高端百货市场，且具备得天独厚的物业优势的二三线城市龙头百货公司。如：鄂武商，欧亚集团，大东方；3）以购物中心业态作为百货发展方向的公司，如：步步高，看好其百货业务的发展前景。
（具体内容请见附件）
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