| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2011年05月16日 15:03 |
作者： |
孙菲菲 |
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宏观层面：2011年4月社零总额同比增长17.1%
2011年1－4月社零总额实现56571亿元，同比增长16.3%。4月社零总额13649亿元，同比增长17.1%。本月CPI与上月相仿，为5.3%，其中，食品和居住类价格同比再次领涨各分类，2季度通胀压力仍然存在。我们认为在经济面维持稳健的前提下，温和的通胀将有利于商业零售发展。
行业层面：消费信心回暖，推动行业增长
2010年下半年以来，消费者信心处于逐月下降的状态，但自2月春节后，3月消费者信心指数已恢复至去年同期水平。我们认为，通胀推动了价格地上升，同时随着收入水平地提升，消费意愿和品位也在提升，因而推动了零售企业销售额的较快增长和品位地提升。租金上涨、人工成本提升等因素造成外延扩张的压力提升，逐渐成为零售企业未来发展的阻力。因此，在高通胀预期压力下，我们仍然建议投资者积极关注奢侈品高端商品消费，以及具备较好成本控制能力的优质公司。
维持行业“推荐”评级，关注有“利基市场+正循环”公司
我们正处在零售业最好的时光，坚定持有，逢低买入零售类股票，将会是我们长期坚持的投资观点。
1季度随着大盘下调，错杀了部分优质股，而2季度是零售行业的估值修复期，我们认为，王府井、飞亚达、苏宁电器、友阿股份、美克股份等质优低估的公司具备长期投资价值，推荐买入。此外，之前我们重点关注推荐的武汉商业整合以进入实质进展期，预计将为持有的投资者贡献较好收益。
同时，民营资本已经介入，正处于业绩改善期的渤海物流和商业城也是我们的投资推荐，我们坚信如果与民营资本共舞，必有超额回报。
（具体内容请见附件）
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