| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2011年05月10日 15:23 |
作者： |
李项峰 |
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1.1行业景气再现，预示着11年上市公司业绩有望超出预期
行业层面：尽管2010年部分零售公司年报业绩低于预期，但从整个行业趋势来看，我们预计11年大部分零售公司无论是收入增长还是业绩提升均将有望出现比较明显地改善：2011年1季度全国社会消费品零售额达到42921亿元，同比增幅16.34%。单月数据来看，1～3月份零售额同比增速分别为19.9%、11.6%和17.4%，行业波动明显加剧，尤其是2月份单月同比增速出现较大幅度下滑（如图所示），其原因：一方面是上年同期较高的基数效应，2010年2月国内零售额同比增幅为22.1%；另一方面则是CPI对行业的负面影响，我们认为国内CPI指数一旦接近或超过5%，将确定地抑制居民的消费需求。此外，1季度汽车等部分产品销售增速的下降也对零售总额整体趋势产生了一定影响。
（具体内容请见附件）
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