| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2011年05月30日 14:58 |
作者： |
宋淮松 |
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行业数据：4月份我国社会消费品零售总额同比增速达到17.1%，增速较3月份有小幅度下滑，扣除物价因素后，社零销售4月同比增长约11.21%。价格方面，4月份居民消费价格同比上涨5.3%，继续维持在5%以上。分类别看，食品价格同比上涨11.50%，是CPI高企的最主要原因。衣着类同比上涨1.4%，烟酒及用品同比上涨2.4%。消费者信心指数继3月出现反弹后，4月份稍有回落至106.6，已经脱离了悲观区间。消费者预期指数略有下降至107.5。我们认为下半年开始CPI会有所回落，届时消费者信心指数可能会突破现有区间，但5，6月份消费者信心指数可能依然在107附近徘徊，而社销增速未来数月继续保持在17%左右。
投资建议：从行业角度看，目前整体估值约30倍，处于历史中枢下方，但相对沪深300PE溢价率依然处于高位。近期国务院公布《关于规范商业预付卡管理意见的通知》，对大多数百货公司都会有负面的实质影响，特别是预收帐款/营业收入比重较大的公司。但从公司角度看，部分优秀的百货公司目前已经经过调整，估值已经处于合理价位，如果负面消息能让这些百货公司股价再往下20%～30%，将出现安全边际，长线投资价值将显现。我们继续看好未来3年业绩高增长的百货公司天虹商场和超市永辉超市，以及今年处于业绩转折年的新华百货。
（具体内容请见附件）
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