| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2011年05月25日 15:23 |
作者： |
王爽 |
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4月客货运量、周转量增长率回升：2011年4月，全国公路客运总量为26.33亿人，同比增长7.1%，公路旅客周转量为1302.02亿人公里，同比增长10.7%，公路货运量为22.52亿吨，同比增长13.85%，公路货物周转量为3938.63亿吨公里，同比增长15.9%。相比3月同比增长率，4月4大指标均出现回升趋势。客货运周转量增长均快于发送量，说明平均运距继续增长。
小汽车车流量增长迅猛，拉动整体车流量：2011年4月各路段客车同比增长率普遍高于货车，例如长三角：沪宁高速客车同比增长20%，而货车同比增长6%；合宁高速客车同比增长20%，货车为3%；昌九高速客车同比增长15%，货车为10%，预计随着人民生活水平提高，小汽车保有量的继续走高，小汽车依然为拉动车流量增长的主力军。
4大经济圈：
环渤海：主要构成山东高速4月营运数据还未公布。
长三角：通行费收入同比增长8%。其中皖通高速通行费同比增长13%，宁沪高速车流量同比增长19%，而赣粤高速通行费同比增长-1%。
珠三角：通行费收入同比增长9%。其中深高速同比增长率为10%，粤高速同比增长率为7%。
成渝地区：主要构成四川成渝4月通行费收入同比增长6%。
南北通道——京珠线：主要构成中原高速4月通行费收入增长3%、现代投资车流量同比增长-4%。
东西干线——沪渝线：车流量同比增长率为3%，主要构成楚天高速车流量同比增长8%，武黄高速(深高速)车流量同比增长率为1%。
总结：综合估值、股息率和业绩增长等方面，我们维持山东高速、皖通高速、深高速、宁沪高速强烈推荐评级，维持赣粤高速、成渝高速、福建高速推荐评级；粤高速，现代投资和楚天高速中性评级。在当前阶段，高速公路估值在横向和纵向相比都处在较低位置，有较高的安全边界，我们建议在大盘存在下行风险的时刻积极配置高速公路。
（具体内容请见附件）
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